刚刚过去的7月，尽管有“大小暑”助阵，然下游电厂日耗煤量没有明显起色，需求疲弱致煤价微跌。8月正值酷暑高温，但清洁能源的及时补充和电厂高库存，减弱了迎峰度夏对煤市带来的利好，业内人士预计煤市底部进一步夯实。

分析人士认为，短期来看，在国内煤炭供需基本平衡的微妙态势下，预计煤价将继续弱势维稳。不过夏季过后，9月份将成为电厂补库的良好时节，考虑到此后大型线铁路检修、年底的煤电谈判和11月北方开始供暖等因素，三季度末开始煤价可能迎来反弹。

需求旺季不旺

七、八、九月份是我国夏季用煤高峰，然“迎峰度夏”对煤价的提振作用并没显现。7月29日发布的最新一期环渤海动力煤价格指数显示，环渤海地区发热量5500大卡动力煤价报收416元/吨，同比再次出现小幅下跌1元/吨。期货方面，整个7月，动煤1601合约价格从426.6元/吨跌至387元/吨，期间最低下探至374.6元/吨，累计跌幅为9.37%。

对于动力煤价格近期的微跌，申万宏源证券指出，一方面，南方地区今年降水丰沛，水电发力，火电需求锐减，动力煤价格承压；另一方面，电厂囤煤压价，导致高温天气带来的需求增加难以支撑煤价上涨。但是产地煤矿停产减产增加，煤炭供给的减少，对动力煤价格再次形成支撑，出现港口煤价盘整的局面。

经历了五月中旬到六月中旬的积极抢运之后，电厂库存得到大幅补充，进入7月，虽然正值夏季用电用煤高峰，但受经济增速下行压力仍然较大、工业用电量增幅小、南方持续降雨等因素影响，库存处于饱和状态的沿海电厂纷纷减少了煤炭采购，派船数量相应减少，到达北方港口的下锚船舶也处于低位。

据业内人士介绍，7月上旬，受工业用电量增幅小、南方持续降雨等因素影响，全国重点电厂日耗保持在270-280万吨，同比去年减少了20-30万吨，耗煤量处于低位；沿海六大电厂日耗合计保持在50万吨左右，较正常情况下减少了15万吨。7月下旬，我国很多城市出现持续高温天气，促使民用电负荷大幅增加，带动火电厂耗煤量增加，从16日开始，沿海六大电厂恢复到了65万吨的中位水平。

总体来看，7月电厂日均耗煤60.86万吨，环比上升2.60万吨，从绝对值及回升幅度来看均低于往年同期，电厂库存虽有上升但沿海需求环比走弱。7月底六大电厂日耗提升至70万吨以上。截至7月30日，沿海六大电厂存煤升至1315万吨，存煤可用天数高达19天。

煤价料继续筑底

在整体宏观经济增长放缓的大背景下，煤炭市场供大于求的态势短期内难以根本改变，下半年煤炭行情仍是压力重重。公开数据显示，7月份官方PMI指数为50%，环比6月份下跌0.2个百分点；7月份汇丰PMI指数48.2%，环比6月份下跌1.2个百分点；1-6月份全国固定资产投资同比增长11.4%，环比1-5月份持平；1-6月份全国房地产开发投资同比增长4.6%，环比1-5月份回落0.5个百分点；6月份发电量同比增长0.5%，其中火电发电量同比下滑5.8%，水电发电量同比增长16.4%。

“根据宏微观层面观察，无论是PMI指数、固定资产投资、房地产投资销售数据还是发电量增速数据，显示需求处于底部区域。”齐鲁证券表示。

广发证券进一步指出，展望下半年，政府一系列稳增长措施的效果有望逐步反映在煤炭行业中，近期水泥和钢材市场价格已有小幅提升，不过实体需求是否提升仍需密切跟踪。

值得注意的是，在能源结构调整、加大环保整治力度之下，沿海省市均增加了清洁能源的使用，减少了燃煤使用；加之沿海地区大量劳动密集型产业和资源型产业转移至中西部地区，耗煤量和耗电量有所减少，遏制煤炭需求的大幅增加。

短期来看，长江证券认为，8月高温天气将助力电厂日耗提升，但受制于下游库存高位，沿海需求改善程度有限，今年以来进口同比减量较大，对内贸煤影响程度大幅减弱，预计8月内贸煤需求将随沿海需求改善，但幅度可能不会太大。

“总体来看，在需求边际改善的背景下，煤价下行压力不大，但反弹条件尚难具备，一是当前供需季节性改善持续性存疑，二是过往三年从电厂去库到港口煤价反弹所需时间均在一个月以上，当前电厂去库还未展开。预计8月煤价低位震荡，库存去化程度将对9月后煤价产生方向性影响。”长江证券表示。

齐鲁证券则认为，煤价将于二季度再次触底反弹，未来煤价反弹力度将取决于需求，尤其是房地产投资需求的复苏。“需求预期回升，宏微观数据显示需求疲软，财政政策和货币政策双重发力，按照政策滞后期3-6个月测算，需求将于三季度触底反弹。”