进口货源稳定，港口库存减少

进口货源到港压力较小

今年以来，国内矿山退出生产的企业较多。统计局数据显示，铁矿石产量较比去年同期下降10%以上。实际降幅可能更大。

海关数据显示，1—8月，我国累计进口铁矿石61295.93万吨，同比减少0.2%。进口量几乎与去年同期持平，但来自巴西、澳大利亚的主流矿同比增加4905.7万吨，巴西、澳大利亚之外的非主流矿同比减少5048.1万吨。与此同时，来自巴西和澳大利亚的铁矿石，占我国铁矿石总进口量的比重自去年年初的70%攀升至目前的85%。这意味着，随着铁矿石价格的持续下跌，高成本非主流矿逐渐退出市场，而主流矿依靠低成本优势和产能扩张不断扩大市场份额。预计未来一年，低成本主流矿山新增产能将持续投放，主流矿山的市场份额也将进一步提高。这样一来，主流矿山的发货量和到港量就成为影响铁矿石价格变化的重要因素。

10月4日当周，巴西、澳大利亚铁矿石发货量总计为2213.7万吨，环比下降284.3万吨。其中，澳大利亚铁矿石发往中国的数量较9月27日当周减少215万吨，降幅为8.8%。我国北方六港澳大利亚铁矿石到港量为1059万吨，环比增加68万吨。前期未到港的大部分澳矿抵港，减轻了短期在途未到港澳矿的潜在供应忧虑。

矿山方面，10月11日当周，力拓、BHP和FMG发往中国的量分别为476万吨、466.4万吨、222.2万吨，且淡水河谷发货量为586.1万吨。四大矿合计发货量为1750万吨，环比下降247.7万吨。短期内，进口铁矿石到岸压力较小。

港口库存显著下降

数据显示，截至10月9日，全国41个主要港口铁矿石库存较节前大幅减少459万吨，至8093万吨，较去年同期减少2517万吨，减幅为25.4%。库存减少，主要受三方面因素的影响：其一，前期澳大利亚、巴西天气不佳，大风天气影响船舶靠岸，致使其到我国的量减少；其二，节日期间，钢厂采购增加，且钢厂降低了生产成本相对较高的国产矿的使用配比；其三，据传，四大矿山有意控制发货节奏。上文预计短期铁矿石到港量稳定，因此港口库存有望保持相对低位。

基差修复需求支撑1601合约

当前，铁矿石市场仍维持近高远低的价差倒挂结构，期货深度贴水现货。截至10月9日收盘，1601合约报于391元/吨，贴水现货约81元/吨，贴水幅度达17%。由于短期铁矿石现货供需相对稳定，预计现货价格以稳为主。而从历史前值来看，当前的期现贴水值已处于高位，未来基差回归是必然趋势。受基差修复的潜在需求支撑，铁矿石1601合约在四季度将有较大幅度的反弹。

同时，鉴于今年以来期货市场上铁矿石近月合约在临近交割时多次出现明显大幅上涨、向现货价格靠拢的现象，预计铁矿石期货空头也将在交割前逐步移仓至远月合约，近月1601合约的反弹一触即发。

此外，虽然淡季将至，钢厂频传减产消息，但是国内钢材出口连创新高。海关数据显示，9月我国钢材出口量为1124万吨，同比大增32%。今年出口钢材的数量已占总产量的10%，出口增加成为钢材及铁矿石价格触底的一个重要动力。操作上，对于铁矿石1601合约来说，在385—395元/吨的区域内多单进场，资金占用30%，交易600手，目标区间定在405—415元/吨，止损区间定在370—380元/吨。在此过程中，风险控制主要有以下策略：第一，分段建仓，灵活操作，由于目前出现中性偏多行情，在目标进场区域考虑逢低建仓，冲高后适当减仓，大幅杀跌后再适当加仓，整体持仓不超过资金的30%；其二，进入止损区域后，逐步止损，若行情波动对现有头寸明显不利，一次性全部止损；其三，行情波动剧烈或方向不明朗时，卖出焦煤1601合约或焦炭1601合约对冲风险。