钢厂开工率下滑

出于需求旺季预期和抢占市场份额的需要，前期国内钢厂维持较高开工率，刺激铁矿石价格表现坚挺。据国家统计局的数据，截至9月，粗钢产量累计为60894万吨，同比仅下降2%。然而，钢厂生产成本高位运行，亏损进一步扩大。据统计，截至10月23日，全国钢厂盈利数占比仅为4.91%，比8月下旬最高的29.45%下降24.54个百分点。

由于亏损严重，10月以来国内钢厂减产检修现象增多。截至10月23日，全国高炉开工率为78.73%，周环比下降1.4个百分点，当前钢厂开工率相比历史低位的77%仍然有下调空间，特别是当前钢铁行业处于去产能时期，低开工率将成为常态。原料方面，在钢材市场疲软、钢厂减产及铁矿石供应量呈增长状态的大背景下，铁矿石市场整体价格明显走低，钢价重心被动下移。

需求持续低迷

在国家政策刺激下，国内商品房销售情况有所好转，但从新开工面积、房地产开发投资以及土地购置面积等数据来看，销售好转迟迟未传导至投资端，房地产市场继续探底。今年年中以来，国家发改委批准一系列铁路公路等基建项目，加大稳增长力度，然而新项目从文件批复到开工需要较长一段时间，加之地方政府资金压力较大，今年以来基建投资增速表现平稳，基建投资需求难以对冲房地产需求下滑。

据海关统计数据，9月我国出口钢材1125万吨，较8月增加152万吨，同比增长32%；1—9月我国累计出口钢材8311万吨，同比增长27.2%。虽然出口数据创出新高，但出口单价继续下探，钢企加大出口的力度反而意味着内需急剧恶化。

去库存压力仍存

目前，钢材库存呈现出两端高、中间低的特点。上游方面，中钢协数据显示，9月中旬重点企业钢材库存为1600.13万吨，较9月上旬下降17.2万吨，降幅为1.06%。尽管9月中旬重点钢厂的钢材库存环比有所下降，但仍旧处于历史同期高位。下游终端企业库存除了以成品钢材呈现之外，房地产、家电以及汽车等诸多耗钢企业都面临产能过剩以及去产成品库存问题，终端企业面临持续去库存压力。

而贸易商库存方面，截至10月23日，全国主要城市五大钢材品种社会库存为1003万吨，比去年同期下降7%，特别是目前的社会库存已经处于近5年来的低位。在钢价趋势性下跌的背景下，大量钢铁贸易商已经退出市场，其承担的钢市蓄水池功能大幅减弱。

总体来看，钢铁行业去产能可能进入攻坚阶段，进而导致产业链延续弱势运行态势，建议投资者对于钢价以振荡偏空的思路操作。