经历了几年困难后，中国海外收购矿产资源的先头部队开始把这些矿山“带”回国。自称“世界上掌控最多铁矿石资源”的武钢集团，正谋求其位于中非利比里亚的铁矿石项目赴香港联交所上市。

12月12日，武钢中非(香港)矿业有限公司(简称“武钢中非公司”)董事长熊新海对经济观察报说，“将在2014年启动武钢中非公司在香港的上市工作，武钢中非项目将是武钢重点打造的海外矿山资产平台之一。”这是到目前为止，中国钢铁行业将海外收购矿山酝酿上市的第一单。

武钢中非公司为香港上市选择了两家保荐机构，其第一保荐人为摩根大通，第二家为广发证券。熊新海未透露上市计划的募资规模，他说，“武钢中非公司谋求香港上市并不是因为缺钱，是为武钢未来管理和运营海外铁矿石资源积累经验。”

目前看，武钢中非公司要启动在香港的上市工作，还须先等待武钢集团在国内A股上市的武钢股份的增发计划完成，该计划尚在等待中国证监会批准，因此武钢中非公司登陆港股的计划处于暂停状态。

武钢股份增发的保荐机构是广发证券。武钢集团原计划在2013年年内完成武钢股份的增发工作，但目前为止仍未获批准。

赴港上市

武钢中非公司是武钢国际资源投资开发有限公司(简称“武钢国际”)的下属公司，于2007年12月4日在香港注册，是利比里亚邦矿铁矿山的实际管理和运营者。

2010年，武钢国际出资6846万美元从由国家开发银行控制的中非发展基金有限公司手中收购了邦矿铁矿山60%的股份。此后，武钢、中非基金以及一家民营投资公司中利联公司共同成立了武钢中非公司，其中武钢控股60%，中非基金持股25%，中利联公司持股15%。

熊新海2010年10月被武钢集团董事长邓崎琳选为邦矿项目的总负责人，担任武钢中非公司董事长。武钢中非公司在2012年就曾向香港联交所提出上市申请，但是两个原因导致这次上市被搁置，一是股东之一中利联公司与和君顾问公司的一笔合同纠纷，另一个则是“当时香港资本市场的表现不是太好，而且邦矿项目还没有产出铁矿石来”。

不过现在邦矿项目已经进入试生产阶段，上市计划也再次被提出。据悉，目前邦矿项目已经生产了6万吨铁矿石，预计在2014年一季度将会把第一船铁矿石装船运回国内。

2011年6月21日，邦矿项目获得了国家发改委的批准，产品规模年产1000万吨，总投资20.65亿美元。项目按照一期100万吨复产工程加二期900万吨工程实施，一期工程目前已建成，二期将在2017年建成，届时该项目的年产能将达到1000万吨。

武钢集团对邦矿项目的全部投资预算为17.5亿美元，这比国家发改委批复的计划节约了3亿美元。项目投资初期，国开行为其安排了大约15亿美元的银行授信。因此，中利联公司矿业部总经理霍振普也对经济观察报表示，武钢中非公司谋求香港上市，并不是因为缺钱。这在中国整体海外矿山中并不多见，此前无论是中信泰富的西澳项目，还是中铝与力拓的几内亚项目，都已超出原来的投资预算。

目前看，武钢中非公司何时能够登陆港交所，取决于武钢股份的增发计划何时完成，后者是武钢集团整合其海外矿产资源的重要措施之一。

2012年11月，武钢股份推出了总额不超过150亿元的定向增发计划，用于购买母公司武钢集团旗下的4家铁矿石公司股权，具体是武钢矿业集团100%股权、武钢国际资源100%股权、武钢巴西90%股权以及武钢国贸持有的武钢澳洲100%股权。由于武钢中非公司隶属武钢国际资源公司，其邦矿铁矿山项目也将被装到武钢股份的增发计划中。这意味着，如果武钢股份顺利完成此次增发计划，武钢集团早前几年在海外收购的所有铁矿石资产将全部纳入到上市公司武钢股份中。

今年11月，在增发计划等待一年未获批准后，武钢集团承诺，武钢股份对集团海外矿山资产收购完成后三年内，如果所购矿业资产股权计提减值准备，集团将以现金形式按所计提减值准备的金额如数补足。这被市场认为是武钢集团再次为武钢股份的增发计划发力。

武钢中非公司董事长熊新海说，“武钢中非公司在香港上市与武钢股份的增发并不冲突。只不过，武钢中非公司的上市先需要等待武钢股份的增发完成后，才可以实施。”

挑战与风险

自2005年以来，受困于铁矿石资源的中国钢铁企业开始纷纷走出去收购海外矿山，武钢集团是其中的激进代表。短短几年间，武钢已在利比里亚、加拿大、巴西等国收购、参股多个铁矿石项目，掌控铁矿石权益400多亿吨，成为全球钢铁制造商中矿石资源的最大拥有者。

武钢集团目前拥有8座海外矿山，但位于利比里亚的邦矿项目是唯一直接买下控制权、由武钢介入建设和运营的矿山，其他的海外项目武钢都是以参股形式获得权益矿。不过，邦矿在后续运营阶段仍面临着不小的考验。中国冶金规划院矿山处一位专家说，“中国最近几年海外投资的矿山普遍成本偏高，在前期投入之后，后续的运营成本能否降下来才是关键”。

武钢正在尝试这么做。熊新海说，“在一期100万吨的开发阶段，邦矿项目的铁矿石成本大概在90美元左右，若要从利比里亚运回到中国，还需要可能40美元左右运费。跟巴西矿相比，我们不具备成本优势，不过我们会通过最优方案使成本尽可能降低。”目前来看，最优方案有两个，一是选择成本更低的运输或销售方案，熊新海已经和台湾TMT船运公司讨论过运输方案，还可以通过向蒂森克虏伯等欧洲钢铁公司销售，来减少运回中国的运输成本。另一个办法是，尽快使邦矿项目达到1000万吨的规模化生产。熊新海说，“达到1000万吨年产规模，可以使邦矿项目每吨铁矿石的装船成本降至60美元左右，加上海运费20多美元，到岸价也就是80多美元，按照长期100-120美元的铁矿石价格计算，邦矿项目的收益每吨至少在20美元以上。”

但也有业内人士对熊新海提供的上述数据表示怀疑，某大型国有钢铁公司的矿山专家对经济观察报说，“邦矿项目的到岸成本价应该在130美元左右，不可能只有80多美元。”对此，熊新海回应说，“让那些质疑这个项目的人等着看结果吧。”

据介绍，在该项目的一期运营阶段，邦矿项目要得到100万吨铁精矿，需要完成270万吨的原矿开采。同时需要新建9公里的铁路、桥梁、战场等基础设施，进行码头加固、供水供电以及航道疏浚等基础设施工程。

此外，按照中利联公司前期与利比里亚政府签订的合同，武钢中非公司需要每年向利比亚政府缴纳350万美元的社会贡献税，每年向当地的学校捐助20万美元。此前，武钢已经投资2600万美元修建当地两条总长50公里的公路，投资50万美元对当地一所高中进行了翻修，并花费100万美元为当地一家医院配备医疗设备和药品。

武钢运营该项目的另外一个风险则更具不确定性。熊新海说，“风险是利比里亚的国内政局。目前当地的反政府力量，一直试图为这个项目制造一些小麻烦。”不过，武钢中非公司也得到了利比里亚政府给出的优惠承诺。双方签署的协议中规定，邦矿项目在生产的前10年，当地政府对所有生产和经营相关的进口货物免征进口关税，同时在首个25年的运营期内，免交高回报附加税，铁矿出口免交出口税。

熊新海说，“邦矿项目在这些年中国企业海外收购的矿山中，已经是非常划算的一个。”

第二次学习

在熊新海看来，无论是邦矿项目在香港上市，还是武钢股份把海外矿山纳入的增发计划，都是为了武钢更好地学习运营海外矿山资源做准备。

武钢集团董事长邓崎琳此前在接受经济观察报专访时曾表示，武钢要在三到五年的时间通过海外收购，变成一家不再需要从别的矿山公司进口一吨铁矿石的钢铁企业。同时，400亿吨的海外铁矿石权益资源，一旦全部达产，无论是股份分红、矿石收益，还是降低钢厂自身成本，都将给武钢带来大规模市场优势。目前武钢集团对铁矿石海外依存度超过了80%。

2005年，武钢集团开始进行海外矿山的收购;2010年，武钢从加拿大、巴西等地将通过股权收购获得权益的铁矿石运回国内，当年权益矿运量为220万吨，2011年增至707万吨。

冶金规划院矿山处专家说，“若按照武钢集团目前4000万吨的钢铁产能计算，每年需要6500万吨左右的铁矿石，其中大约5000多万吨需要进口。一旦武钢这些年在海外矿山全部达产，武钢的铁矿石根本用不完。因此需要为这些铁矿石找到买家。”

在一波海外收购大潮过去后，中国企业学习海外矿山运营管理的一课已被提上日程。中国早前几年在海外收购的矿山，大都花费巨大，后期投入亦不小，与主流矿山相比，原本就不具备明显的成本优势。

而中国高价收购的海外矿山产能将在未来几年间开始释放，同时力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG等主流矿山的扩产计划，也将导致国际市场铁矿石产能将在2016年前后开始集中释放。中钢协副秘书长李新创说，一旦产能增加导致矿价下跌，对于主流矿山来说，只是盈利多少的问题;但是对于中国的海外矿山来说，则是能否存活的问题。