众所周知,钢铁板块在2017年表现非常不错,在去年7月~9月更是出现了如八一钢铁、韶钢松山、安阳钢铁等众多翻倍牛股。进入2017年四季度,由于大周期品种短线涨幅较大以及市场的交易偏好转向芯片、5G等科技蓝筹,钢铁板块一度备受冷落,市场当时也开始出现诸如供给侧改革利好已经兑现,钢铁板块利润难以维持等看空钢铁板块的声音。
但事实上钢铁板块自去年12月25日上一轮回调结束后便开启了一轮新的行情,即便是在2018年1月市场连续暴跌,钢铁板块依然是市场当中最快恢复的品种之一。对于一季度行情,基于政策引领、业绩驱动、钢价推动三大逻辑,笔者认为钢铁板块仍存在较大投资吸引力。
2017年12月31日,《钢铁行业产能置换实施办法》由工信部正式印发。《实施办法》指出,要求列入钢铁去产能任务的产能、享受奖补资金和政策支持的退出产能、“地条钢”产能等不得用于置换。位于国家规定的环境敏感地区,钢铁产能每建设1吨须关停退出1.25吨产能。《实施办法》的印发表明国家严控钢铁行业新增产能的态度,虽然供给侧改革取得一定成效,但是整体的严格监管依然不会放松,这对持续改善供需结构促进行业转型升级,提升龙头钢企竞争力,增强其业绩弹性无疑是具有积极意义的。
本轮钢铁板块上涨还有一个最大的支撑因素就是业绩。我们都知道由于供需持续改善,钢铁价格在去年大幅上涨,这给钢企带来了丰厚的利润,众多钢企翻倍甚至数十倍的利润增长可谓十分亮眼。去年四季度,由于是传统需求淡季,钢价有一定回落,但是整体依旧维持高位运行。与此同时,由于环保限产影响,上游原材料价格也出现了一定回落。两相叠加,钢企盈利空间实际不断扩大,螺纹钢、热轧卷板、冷轧卷板等吨钢毛利较去年三季度均有较大增长,环比增长分别达到18.4%、27.3%和41.1%,在需求依旧保持的背景之下,上市钢企去年四季度盈利环比平均增长约30%,板块存在较大的业绩修复空间。
另一方面,冬季采暖限产也对钢铁供需形成了明显影响。虽然南方钢企不受影响,但是北方钢企出现了较大程度的供给收缩,因此整体供给是明显收缩的。由于今年春季生产开工旺季即将到来,即便后续冬季采暖限产结束,预计行业仍将存在一段时间的供需缺口,随之而来的则将是钢价仍有望再次上涨,春节后钢材期货持续上涨正是反映了上述预期。因此,钢企今年一季度业绩仍有望保持较高增长,钢铁行业业绩延续性将得到确认。
总之,在行业供给侧改革以及经济复苏的大背景之下,钢铁行业供需结构已经出现了可持续的改善,这种改善将会对产品价格以及原材料成本形成积极影响,从而提升钢铁行业盈利水平。在当前市场整体偏好有业绩支撑的品种的大背景下,钢铁板块将是比较稳健的投资标的。
具体而言,可以重点关注不受采暖限产影响,业绩以及估值更具优势的南方钢企,如*ST华菱、方大特钢、宝钢股份、三钢闽光、韶钢松山等。采暖限产结束之后也可积极关注供需更为紧张的北方钢企,如凌钢股份、鞍钢股份。
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