对中信泰富（0267.HK）来说，中澳铁矿这块重石仍将压在心头。

历经6年坎坷，去年12月2日，中澳铁矿产出的第一船精矿粉在西澳普雷斯顿海角启程，但同时也意味着利息支出无法再资本化，折旧费用也大大增加。去年，中信泰富净利润同比增长9.12%至75.9亿港元，但在各类经营性业务中，唯独中澳铁矿带来亏损16亿港元。

“澳大利亚铁矿带来很大挑战，在财务上也面临很大的拨备压力。如果（接下来）利息不能资本化，折旧加大，产量上不去，这是一个很大的问题。”中信泰富主席常振明在2月20日的香港记者会上表示。

中澳铁矿眼下面临的另一个挑战是与原矿主ClivePalmer的费用争议，由于该项目在过去几个月停止向其支付采矿权费用，ClivePalmer持有的Mineralogy已入禀澳大利亚法院，申请将中澳铁矿清盘。

对于诉讼进展细节，中信泰富并未透露。中信泰富总裁张极井表示，能谈判解决最好，需要诉诸法律公司也愿意面对，在处理诉讼上会本着最大限度保护公司、项目和股东利益的原则。

资本开支未见底

2006年，中信泰富从澳大利亚Mineralogy公司手中，以4.15亿美元买下其两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权的子公司。按照最初计划，2009年就能实现首条生产线投产，然而实际进展并不如意。

“回过头看，我们和中冶都低估了这个项目的复杂性以及需要投入的时间、精力和资金。”常振明如此说道。过去几年，由于建设进度拖延等因素，中澳铁矿的实际资本开支已经远超预算。

张极井透露，去年，中澳铁矿项目资本开支高达99亿美元，其中74亿美元为建设费用，另包括8亿美元资本化利息支出、5亿美元采矿权费用等。未来，中信泰富还计划建设四条生产线，还会继续产生资本支出。

要完成这四条生产线，中信泰富还需要时间。张极井表示，与中冶的合作终止后，中信泰富开始组建自己的工程指挥部，借用了本公司、中信集团和中冶管理层的资源，四条生产线的工程全部由中信泰富负责，预计能够在2016年底前陆续完成。

常振明强调，后面四条生产线的建设速度将会放慢，中信泰富希望在第一和第二条生产线上积累更多经验，让后续生产线的设计更完善。

与前期资本支出规模相比，后续四条生产线的资本开支规模有望略降。张极井解释，之前的资本开支涵盖了所有的基础设施，包括港口、海水淡化厂、电厂等全部公共及辅助设施，而接下来的资本开支则仅针对四条选矿生产线。

中信泰富的财报显示，截至去年12月31日，已签约的资本承担约50亿港元。

铁矿持续负面影响

得益于发电量上升及煤价下跌，去年，中信泰富的能源业务贡献净利润约18亿港元，成为经营性业务中最大的利润贡献者；出售上海的一座办公楼拉高了房地产板块的盈利，贡献净利润约10.5亿港元。

特钢业务受市场改善的影响，净利润同比增长519%至13亿港元，但中信泰富表示，今年该业务的前景并不乐观，受中国从投资驱动型转为消费驱动型经济而减少固定投资的影响，将为钢铁企业营运和盈利上带来压力。

而由于折旧增加、利息支出因不能资本化而大幅增加、计提拨备压力等因素，去年表现最差的中澳铁矿还将继续拖累整体业绩。“尽管我们实现了精矿粉装运出口这一重要里程碑，但公司的业绩在短期内不会有好转，相反会受到负面影响。”常振明在致股东的信中写道。

按照中信泰富的计划，中澳铁矿项目实现全部产能后每年可产2400万吨精矿粉，其中900万至1000万吨供给中信泰富特钢，其他则在市场上出售。而常振明也坦言，铁矿需要到一定量之后才有经济效益和现金流，要达到计划的阐述规模仍面临一定的挑战。

至于拨备金额，中信泰富也未提供具体数据。常振明表示，拨备金额取决于铁矿石价格、生产线建设速度等不确定因素，现在仍难以估算实际金额。