4月9日，国内期市收盘多数上涨；黑色系多数上涨，铁矿石涨逾3%，螺纹钢、焦炭涨逾2%，锰硅跌逾1%。

    随着国内复工复产的推进，下游需求回升支撑黑色系价格短期反弹。不过，近期受疫情影响，黑色“五兄弟”螺纹、铁矿、焦煤、焦炭、动力煤都市场表现不甚理想。Wind煤焦钢矿指数已从年初的高点633.41下降至当前的558.71，累计跌幅12%，最低曾于4月3日下探至531.34。

    南华期货黑色指数当前报1418.94，较年初下跌1.41%。此外，年初至今，除了南华铁矿石指数上涨1.36%，南华不锈钢指数、动力煤指数、螺纹钢指数、焦炭指数分别下跌15.03%、 9.72%、 6.04%、4.93%。

    业内普遍认为，当前铁元素供给端过剩，需求端受疫情影响销售超预期下行，钢厂去库存压力大。

    中信期货研究部副总经理曾宁认为，从今年全年视角来看，海外疫情持续发酵对出口需求会产生较大冲击，基建作为逆周期调节手段，虽然有一定增长空间但独木难支，钢材终端需求不容乐观。因此，无论是钢材还是上游的铁矿、煤焦等品种，将随着铁元素的供需宽松格局，全年黑色金属价格区间重心下移。

    需求拉动有限

    复工复产令钢材需求逐渐回暖，近期被重提的新基建对钢材需求也有一定的提振。

    华泰期货研究报告显示，海外疫情的持续恶化致使全球钢材消费下滑，成为了当前黑色产业交易的主要矛盾。在疫情的冲击下，海外多个国家的钢厂停工、减产，多家汽车厂家停产，直接影响了全球钢材的消费。而国内疫情得到了控制，复工复产积极稳定，钢材消费也迎来了拐点。

    一位钢材贸易商对第一财经记者表示，随着国内复工复产，近期需求有所好转，市场价格也是涨跌互现，但受海外疫情扩散影响，出口订单影响很大。

    此外，工业材在减产，产能都往建材倾斜，因此建材后期可能有下跌风险，具体能下跌多少，就要看4-5月的需求持续以及去库存情况，整体建材情况不乐观，因为供应量太大了。工业材反而抗跌。

    曾宁分析，经历了一季度的需求冰点后，二季度存在阶段性赶工需求，同时基建回暖是大概率事件。同时，终端库存在一季度也受到疫情影响明显下降，二季度还存在终端补库的支撑。总体来看，需求端在二季度对价格有短期支撑。

    但从全年角度来看，在政策支持下基建端用钢需求保持正增长是相对确定的，且作为调控经济的手段和建材需求链条中复工进度较快的环节，二季度开始回暖仍可期待，但基建需求将独木难支。

    除了需求下滑的风险，今年还将面临废钢端的双重压力。2020年铁元素供需趋于宽松，废钢价格存在下行压力。

    不过，新基建的用钢将成为新的需求增长点。近期，节后中央密集部署“新型基础设施建设”，各地密集公布重点投资项目规划，以及财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额1.84万亿元，大幅拉动市场对后期新基建提振钢材需求的预期。

    新型基础设施建设，指发力于科技端的基础设施建设，包括城际高速铁路和城际轨道交通、特高压、新能源汽车充电桩、5G基站、大数据中心、工业互联网及人工智能。

    光大期货钢材分析师戴默对第一财经记者称，相较于传统基建，新基建项目对带动钢材新增需求方面的影响较为有限。

    戴默分析，新基建中对钢材需求拉动较大的仍然是城际高速铁路及城市轨交，2020年预计总投资规模达到3180亿元，总耗钢量将达到1059万吨。而5G基站、特高压及新能源汽车充电桩对钢材需求拉动作用则较小一些。2020年我国预计建设5G基站60万站，投资规模接近3000亿元，按照3%—5%新建铁塔比例来计算，耗钢量15万—25万吨；特高压线路主要消耗的钢材品种是电工钢，2020年预计投资规模将达到1500亿元，新建特高压电网7868公里，耗钢总量约为173万吨；新能源汽车充电桩主要涉及用钢的是立柱，2020年公共充电桩基建预计投资规模为48亿元，新增公共及私人充电桩45万台，耗钢总量约为22.5万吨。

    动力煤发运价倒挂

    黑色系的原料端，如焦煤、焦炭、动力煤，是把铁矿练成铁水的原材料。

    随着煤炭现货价格持续下行，坑口价格跌幅低于港口及终端，发运价格出现倒挂，导致贸易商面临较大亏损风险。

    据五寨国新有关负责人对第一财经记者介绍，近年来，受运输格局变化及产地煤化工等相关产业需求等因素影响，动力煤坑口价格波幅与港口相比较低较滞后，甚至出现负相关的情况，发运倒挂成为长期现象。“亏钱向港口发煤，不发又没有现金流难以维持企业运转，发运商和贸易商面临非常大的经营压力，许多选择退出煤炭行业”，这位负责人说，为减少亏损维续企业经营，五寨国新开始利用动力煤期货进行套期保值。

    中信期货调研报告显示，目前焦化厂很多都已经亏出现损，盈利状况堪忧，如果钢厂利润不继续收缩，焦化盈利能力或有小幅反弹。当前海外的焦煤进口受限，加之海运煤对外需反应更灵敏，后期如果进口方面有启动迹象，焦煤价格在暴跌的情况下也较容易出现反弹，5月份进口煤可能企稳。

    永安期货报告分析，煤焦长期供需环境不乐观，短期价格有支撑。首先目前焦炭现货估值低，焦煤现货估值中性偏高。从驱动上看，国内炼焦煤生产恢复正常，但通关受限，因此短期内供应增量有限。焦化厂生产情况受到抑制，随着钢厂持续复产，焦煤焦炭边际上持续改善，短期内焦煤焦炭价格有较强支撑。随着焦炭库存拐点的出现，焦炭价格有望反弹。但对于远月来讲，焦煤焦炭缺乏有力支撑，价格仍有进一步下行空间。