近期，黑色产业链期货品种价格企稳回升，其中铁矿石期价领涨，焦炭期价涨幅有限。笔者认为，目前经济下行压力与“稳增长”政策的博弈升温，加之焦炭供需矛盾有所缓和，短期焦炭价格难有下跌空间，补涨行情可能一触即发。

现货市场弱势运行

焦炭是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。今年一季度国内经济数据差于市场预期，焦炭价格受此拖累出现大幅下跌。焦化企业为应对经营困境不断降低开工率，产能小于100万吨的焦化企业开工率从年前的85%下降到69%，产能在100万-200万吨的焦化企业开工率从85%下降到72%，产能大于200万吨的焦化企业开工率从92%下降到84%。焦炭现货市场弱势运行，成交低迷。库存方面，截至3月28日，天津港焦炭库存为270万吨，周环比增加7万吨，仍然处于历史高位。

供需矛盾有所缓和

随着经济改革日益深入，黑色产业链的矛盾出现一定程度缓和。数据显示，今年1-2月，国内粗钢累计产量为1.3亿吨，同比增长4.27%；焦炭累计产量7575万吨，同比增长2.92%。从产量数据来看，黑色产业链产能控制以及行业洗牌取得一定效果，相关品种产量同比增速较近几年平均水平大幅度下降。而从焦炭市场看，粗钢产量增速与焦炭产量增速的差值已经出现连续回升势头，这表明焦炭市场供需矛盾有缓解迹象。另外，3月螺纹钢与焦炭期货均价比值大概在2.7，较平均值2.25明显上升，这也对焦炭价格产生支撑。

下游补库需求升温

近期，在终端需求季节性恢复的带动下，钢价呈现上涨态势。3月28日当周，上海线材和螺纹钢销售量为2.54万吨，销售量处于近阶段较高水平。同时，钢材社会库存连续下降，显示出钢市去库存压力减轻。虽然当前钢价处于低位，但上游原材料价格下跌幅度更大，钢厂盈利改善明显。目前市场仍然对经济下行问题充满担忧，中小型钢厂对后市钢价持续上涨依然存疑，中型钢厂开工率不足85%，小型钢企开工率仅在76%。但是，最近政策面回暖，包括房地产融资开闸、投资项目审批通过等利好提振市场信心，加之钢市正处于季节性需求旺季，中小型钢企一旦恢复生产，势必会增加对上游原料（焦炭等）的采购。

综上分析，虽然焦炭期货价格表现弱势，但是钢企是焦炭行业的下游企业，一旦钢企集中补库，则将刺激焦炭价格走强。而且，从目前钢价与焦价的比值来看，焦炭价格明显被低估，焦炭期价补涨或一触即发。