焦煤“弱现实” 现货价格承压

国投安信期货黑色首席分析师曹颖指出，预计2月焦煤市场整体偏向供应过剩，国内炼焦煤矿或会出现销售与累库压力，且当前的下游需求表现会维持低位水平，并不会出现明显好转。

从供应端来看，曹颖表示，煤矿的供应较正常，但在限产背景下或造成累库。“今年春节各大煤矿的放假时间相对往年而言都普遍较短，不少国有大矿甚至没有停产休假，大部分煤矿如今也基本都已实现复工复产。虽然也有京津冀地区的民营煤矿生产受到冬奥会的影响停产，但整体来看国内焦煤矿的节后生产恢复还是较好的，炼焦煤节后供应相对有保证。”曹颖说。

然而，一旦对应上下游钢厂、焦化企业，因冬奥会执行较为严格的限产，按需补库下国内焦煤整体累库压力就会越来越明显，这也导致近期国内焦煤矿的销售价格开始陆续回调。

据了解，近日山西临汾地区主焦煤和瘦煤等煤种价格下跌230-350元/吨，其他地区近两日也有降价预期，且节后多数竞拍资源降价竞拍，降幅在200元/吨以上。

中信建投期货工业品首席研究员江露也表示，整体来看，炼焦煤国内供应风险溢价明显降低，但需求端暂无明显动能。

据江露了解，春节前，焦钢企业备货充足，即使春节期间有所消耗，最新库存可用天数仍在18天左右，且近期铁水产量下滑预期强烈，下游对原料煤以按需采购为主。

曹颖指出，焦煤需求端受冬奥会影响较明显，下游钢厂、焦化厂生产仍会保持较低水平。由于春节期间唐山地区钢厂普遍限产幅度已达到50%，导致整个京津冀地区的高炉生产都受到较明显影响。

同时，焦化企业开工情况也受到冬奥会的影响，主产区山西、山东的焦化企业执行了30-50%幅度不等的限产。“成本控制较差的焦化企业已经陷入全面亏损。”曹颖表示，下游钢厂一再对焦炭采购价格提降，导致焦炭企业普遍利润情况不佳，在此背景下，焦化企业生产受影响、补库诉求低迷、利润情况恶化，对焦煤需求有一定压制。

江露表示，7日部分钢厂开启焦价第二轮调降。焦炭利润继续压缩将倒逼焦煤降价，企业对节后炼焦煤多持看跌态度，产地炼焦煤竞价出现流拍现象。

市场乐观预期展现“强市场”

焦煤现货的承压，并不影响期货市场对后期的一系列乐观预期。

国家发展改革委有关负责人近日表示，要适度超前开展基础设施投资，扎实推动“十四五”规划102项重大工程项目实施。推进新型基础设施建设，加大对传统产业向高端化、智能化、绿色化优化升级的支持力度。

江露指出，“适度超前开展基建”的强预期使黑色板块表现强势。2月应关注市场对基建预期能否兑现为实际的终端需求。“我们认为基建预期2月无法证伪，一方面，天气寒冷影响复工进度，另一方面，原材料提前上涨会侵蚀下游利润，从而对项目进度形成阻碍。这意味着黑色板块价格仍会震荡偏强运行。”江露说。

“冬奥会期间，铁水产量下滑至何处及其持续时间将决定成材库存，以及后期钢厂复产的力度和速度。此外，进口蒙煤以及海运煤的边际变化也或将是影响基本面的重要因素，据测算中蒙口岸铁路7月通车后或有600万吨的增量潜力。”江露说。

就近期来看，曹颖指出，期价贴水现货价格的幅度已很窄，市场偏高的估值或有回落风险。此外，近期国家发改委也再提煤炭价格调控监管，需要更为警惕焦煤期价自高位波动加剧的风险。