汇率趋势变化

2005年中国实行汇改以来，人民币汇率一路走强，兑美元的中间价一度逼近6：1大关，单边升值达35%左右。2014年2月中国出现230亿美元的贸易逆差后，一个月内，人民币贬值已近3%。大和资本市场有限公司的2014年3月份报告提出，人民币兑美元今后两年有10%的下行空间，预计今年末跌至6.5：1，2015年末跌至6.83：1。人民币贬值意味着相同美元价格的进口成本上升，若考虑进口税负，最终成本的升幅应比汇率贬值还要多。

美国量化宽松政策（QE）进一步加大了人民币与美元的利差。在人民币单边升值的长期趋势下，由此也产生了进口融资套利的贸易模式。即进口铬矿用押汇方式延期支付，哪怕亏损一点也尽快销售变现，再用套现资金进行其他投资，从而获取综合收益。

人民币汇率趋势快速逆转后，贬值速度和幅度都超过预期，融资贸易的成本上升会吞噬币别的利差。近期，有海外银行收紧了对中国企业离岸贷款的审批流程。此举可能会增加离岸贷款的难度。

南非铬矿成本增加

2013年，南非通胀率为5.7%。2014年1月的通胀率为5.8%，同比增长5.7%。有分析预计，2014其全年的通胀率将超过6%。而兰特汇率快速回升。2013年南非的经济结构向好，兰特兑美元曾一度跌穿11：1后快速回升至10.511：1的阶段性高点。即便美国一再减少甚至暗示QE加快退出，也没有阻止兰特汇率的回升趋势。兰特升值，不仅要增加铬矿的出口成本，也会抬高铬铁的出口报价。同时，运输成本持续增加。因港口、铁路等制约运输的因素，南非汽油价格上涨（2月28日宣布95号汽油价格14.32兰特/升）导致公路运输成本增加。有南非消息显示，集装箱港口操作费用上调8.5%，具体为，20英尺集装箱从1229兰特上调至1343兰特。2014年4月2日的BDI指数为1316点，虽然较3月20日1621点的高点有所回落，已经彻底脱离了2月4日创下的几年来新低1084点的制约性影响。

铬矿开采无明显增长

南非矿工罢工还在持续。南非铂金矿业罢工持续10周，铂金减产已达到55万盎司。由于劳资双方的差距太大，有分析预测罢工或持续到5月份。选铂剩下的铬矿（UG2）是南非铬矿的重要增量，也是铂金业的副产品，罢工持续意味着UG2产量减少。

南非杂矿明显减少。不少铬铁厂家表示，自2013年10月份以后，南非粗粉、原矿数量减少表明，曾经作为废矿的杂矿来源日渐减少，同时表明南非铬矿的开采量没有大幅增长。有南非铬铁厂表示，其自采矿石减产，冶炼用矿主要外采。

同时，土耳其铬矿增长也较为缓慢。多年来，中国每年进口土耳其铬矿的总量一直维持在170万~180万吨水平，2013年因曾经废弃不用的铬矿也被买进，才导致土耳其铬矿的进口量增长近20万吨。

中国铬铁增产迅速

除新建铬铁产能快速增长释放外，继电石、硅铁等产能大量转入生产铬铁后，硅锰、镍铁等产能从2014年开始也已缩小。据行业分析人士预计，中国年产100万吨的大型铬铁企业集团可能会较预期时间提前出现。2014年的中国铬铁产量可能达到500万吨。汇率趋势逆转，会降低进口铬铁的价格比较优势，从而为快速增产的国产铬铁腾出一些空间。

低迷3年的铬矿价格使矿山开采的热情下降，进口贸易铬矿商也已经持续亏损了近两年。如果没有铬矿开采和铬矿贸易，缺乏缓冲的铬铁产业，是否会更加困难，须密切关注。