铁水产量将逐步回落

数据显示，1—8月我国生铁产量58217.1万吨，同比下降4.1%；预计9月铁水产量有明显的回升，不过受钢材本身需求不佳、采暖季限产和钢材终端需求进入淡季的影响，四季度铁水产量将逐步回落。

四季度进入采暖季，为保证空气质量，近几年都有不同程度的行政限产政策出台。10月后山西、河北地区相继传出限产的消息，考虑到历年的情况，预计接下来还会有不同程度的限产政策颁布。

10月下旬之后，北方受天气影响，地产和基建用钢需求都开始逐步回落，华东地区在12月之后施工也会受天气影响，从季节性来看，钢材需求在11—12月环比都会下一个台阶。

因此，受这几方面因素影响，今年钢材需求很难超过去年。去年四季度铁水日均产量是205万吨，那么即使考虑到降低废钢比、压减产量力度等因素影响，四季度日均铁水产量也将会从目前的240万吨下降到220万吨以下，同比会有5%增量，环比会有10%以上减量。

供应会有所增加

8月，我国进口铁矿9620.8万吨，环比增加5.4%，同比下降1.3%。1—8月，我国累计进口铁矿72292.2万吨，同比下降3.1%。9月铁矿到港环比回落，预计进口环比也会有所减，不过10月近期到港有所回升，11月到港压力也会进一步加大。

四季度供应端主流矿山会继续贡献增量，非主流矿因为低基数原因，同比下降幅度将放缓，国产矿同比预计基本持平。

主流矿山力拓上半年铁矿发运不及预期，上半年同比减少300万吨，其保持2022年产量目标为3.2亿—3.35亿吨。6月新项目投产后发运回升比较明显，四季度正常情况下同比会有300万吨左右的增量，达到全年目标的下限。

必和必拓2023年的生产指导为2.78亿—2.9亿吨，产量增幅主要来自新投产的SF矿，不过杨迪矿产量保持下降，预计四季度发运同比小幅回升，在100万—200万吨附近。

FMG发运比较强劲，三季度发运增量不是很明显，预计四季度发运同比增加在100万吨附近。VALE2022年产量目标为3.1亿—3.2亿吨，上半年发运同比减量700万吨，三季度增量不明显，四季度按照最低目标测算同比发运增加在300万吨附近。同时考虑到澳巴发往中国铁矿比例提升，预计四季度主流矿山发往中国的铁矿石量也有望在1000万吨以上。

非澳巴铁矿发运维持低位，俄乌冲突的影响一直存在，印度大幅上调出口关税，铁矿价格下跌带来的部分成本较高的矿山发运减少。预计四季度非主流矿发往中国的量同比还会有所减少，不过考虑到去年同期基数已经下降，预计四季度同比减量在500万吨。

国内市场方面，2022年1—8月，332家矿山精粉产量为17671万吨，同比减少467万吨，降幅2.58%。9月，国产矿产量受山西、河北部分矿山事故影响，环比预计会有所回落，不过四季度来看低基数背景下，产量环比预计会有所回升。

因此总结来看，由于主流矿山继续增量，四季度中国铁矿石供应预计同比还会有600万吨的增量。

11月后逐步累库

截至10月14日，全国45个港口进口铁矿库存1.29亿吨，同比下降426.6万吨。短期铁水还没有趋势性下降，加上供应持稳，港口预计还会有所去库，但11月后随着需求回落供应回升，库存将逐步增加，去年四季度累库约2200万吨，今年预计会累库1000万—1500万吨，港口年底库存有望达到1.5亿吨。

综上所述，钢材需求难言乐观，铁矿需求将逐步回落，加上供应没有减量预期在，铁矿供需依然比较宽松，价格重心将逐步回落。