一是因为下游行业高端市场需求收缩，公司承接了部分市场化定价的产品支撑产量，公司产品结构有所弱化；二是因为公司旗下青岛特钢二季度开始逐步调试投产，公司在二季度铁矿价格高位时作了增量储备，但这是一个阶段性因素，目前基本已消化完毕；三是公司前三季度的研发投入比去年同期增长较多，主要用于卡脖子、以产顶进等高端产品的研发，为未来抢占高端市场做好充分准备。财务方面，年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额增加80.14%，公司逐步有效消化存货和应收项目，经营性净现流有所提升。销售、管理两项期间费用同比分别下降了22.20%、1.56%；受可转债发行的影响，财务费用有了一定幅度的增加。从资产负债率来看，三季度末公司负债率为61.28%，较年初有所改善；流动比率、速动比率也有较大改善，目前公司流动性及风险抵御能力有所加强，为公司下一步收购兼并外延式扩张提供了比较好的基础。

三季度公司经营虽然受到行业整体景气度的影响，但公司在行业景气低点仍能取得行业领先的业绩，充分体现了公司的核心竞争力和弱周期属性。四季度经营环境会逐步改善。随着国家相关经济政策的落地落实，国内高端制造业持续升级以及进口替代的迫切需求，我们认为国内特钢需求仍有较为广阔的增长空间，公司仍然坚定看好自身发展前景。当前，立足自身发展，公司四季度将持续发力，一是瞄准1550万吨到 1600 万吨产销量目标不变，力争完成；二是尽快推动青岛特 钢续建项目达产达效。

根据公司十四五规划，中信特钢坚持以内生增长和外延发展相结合，力争在2025年实现2000万吨整体规模。当前时期，是行业的低谷期，是行业并购的一个机遇期，公司将积极参与上下游资源的整合，公司将在当前这个行业相对低谷的时候，抓住机遇，加快并购的步伐，抓住一切机会把自己做大做优做强，广泛参与行业布局，以资本为纽带，打造安全可控并创造价值的供应链、金融链、服务链，构建一个优质的“资本+制造+服务”的特钢产业链生态圈。同时将积极稳妥推进国际化发展，在产业链与客户端，寻求多元海外合作模式，提升公司科技创新能力与全球品牌影响力。公司专注特钢领域，选择的标的几个因素一是看是否符合公司的战略；二是并购的标的是否聚焦特钢主业，是否与公司能形成协 同效应，实现 1+1>2 的效果；三是能否进一步提升公司在细分领域 的话语权；四是综合评估投资回报。整体来讲，公司并购会综合考 量筛选，谨慎选择，力求延续公司以往并购一家成功一家的战果。