中国人民银行31日发布公告,为维护银行体系流动性合理充裕,10月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作。至此,本月央行净投放中长期资金已超6000亿元,充分体现了支持性的货币政策立场。
另据权威人士介绍,此次买断式逆回购操作期限为6个月,可助力完整跨过春节因素对流动性的影响;同时还可实现债券押品过户,有助于提升银行间市场的流动性、安全性和国际化水平等。
具体来看,首先在流动性投放方面,虽然本月中期借贷便利(MLF)缩量了890亿元,但综合买断式逆回购操作(5000亿元)以及国债买卖操作(净买入2000亿元)来看,10月央行净投放中长期流动性仍超过6000亿元,保持了较大的投放力度。
还有受访专家强调,这是央行在每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆回购操作的基础上,额外投放的长期资金,有利于保持短、中、长各期限流动性合理充裕,体现央行坚持支持性货币政策立场。而且上述工具投放的流动性在年底和春节前还将继续发挥作用,预计届时资金面将保持平稳无虞。
其次从操作期限看,根据央行此前公告,买断式逆回购操作期限不超过1年,可填补现有7天期逆回购、1年期MLF之间的工具空白。业内专家分析,春节前现金投放、缴税等规模较大,历来有较大的流动性缺口,若选择3个月品种,将在明年1月春节前到期,进一步加大流动性补缺压力。而此次开展的6个月期操作将于明年4月下旬到期,可完整跨过春节因素对流动性的影响。
此外从操作机制看,根据央行公告,买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标。根据这一机制,参与机构在投标时需要根据自身情况选择不同利率投标,最终中标利率就是自己的投标利率。
“这也就是说,每家机构可能有多笔中标,中标利率各不相同,整个操作也没有统一的中标利率。”业内专家分析,采用这一机制可以更真实反映机构对资金的需求程度,有效减少机构在利率招标时的“搭便车”行为;同时没有增加新的货币政策工具中标利率,强化7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的作用。
最后从押品模式看,记者了解到,央行此次推出的买断式逆回购与此前的质押式逆回购最大区别在于,作为押品的债券不再冻结在资金融入方的债券账户,而是划转到资金融出方的债券账户。业内人士分析,此举可盘活大量债券资产,保障极端情况下的央行资金安全,并带动全市场买断式回购业务发展。
值得一提的是,债券过户但不出表,本质上仍是资金业务。据接近央行人士介绍,央行买断式逆回购的会计处理与市场现有买断式回购交易一致,央行资产方增记对一级交易商债权,而不是债券资产。这一点与7天期逆回购以及MLF相同,反映了买断式逆回购本质上仍是资金业务。同时,买断式回购存续期间债券押品的利息将返还一级交易商,避免了票息高低对买断式逆回购操作定价的影响。