一、2024年型钢价格行情回顾

1、价格延续弱势行情 反弹空间阈值偏低

图1:2022-2024年全国等边5#角钢均价走势图（单位：元/吨）

近四年型钢价格走势呈现“阶梯式”下行，2021年-2024年均值分别为：5375、4816、 4201、3868；截止2024年12月31日，Mysteel全国等边5#角钢均价3577元/吨，较年初减14%，24年伊始型钢行情延续弱势，1月4日为年内高点，Mysteel全国等边5#角钢均价4231元/吨，二季度在不断利好消息的预期叠加下，下跌行情有一定停滞，进而出现小幅反弹，但因整体钢铁消费释放不及预期，上半年反弹阈值偏低，行情上涨幅度空间限制在200元/吨以内；利好政策促使行情放缓下跌步伐；预期在不断被证伪的情况下，心态处于难以回升的结构，三季度价格洼地触底后有阶段性反弹，但反弹力度有限，同比仍然低于2023年型钢价格，四季度利好消化殆尽，价格维持窄幅区间震荡走弱行情。

2、产能逐步释放 产量同比略减

图2：2024型钢钢企开工率产能利用率走势图（单位：%）

2024年热轧型钢供给呈现逐步增加，一方面是春节前后，市场与钢厂对后期市场谨慎态度，产能利用率维持较低水平，在一季度产能利用率达到了高点，进入二季度，由于实际需求释放偏缓以及钢企亏损，产能利用率呈现波动走弱趋势；分品种来看，工角槽由于生产企业调坯企业占比最高，二春节前后，调坯企业产能利用率整体偏低，因此工角槽产量较低，但整体趋势同样是逐步走高，工角槽产量前期增速较快，而进入二季度后，铁水偏移H型钢，H型钢产量与工角槽产量出现分化，H型钢仍有走高趋势，工角槽呈现走低趋势；三四季度维持较为平稳的水平，而且工角槽和和H型钢供给曲线走势相仿。

图3：2024型钢产量分区域示意图（单位：%）

2024年热轧型钢供给趋势呈现先增后减，1-12月份热轧型钢总产量同比去年下降3.1%，主要是钢厂环保限产和亏损等因素造成的减产；调坯产量占比30%，华北产量依然63%占比最高，唐山产量占比下降；华南区域、西南区域产量同比去年上升；型钢分品种中H型钢同比下降最大；

图4：2024热轧型钢分品种产量示意图（单位：万吨）

3、钢企利润同比持续下滑

图4：2024年高炉企业H型钢利润走势图（单位：元/吨）

型钢企业利润延续2023低迷水平，但二季度利润水平有所回升；截至12月31日，高炉民营钢厂H型钢理论均利润10元/吨；2024年独立轧钢企业角钢理论平均利润10元/吨，同比减3%，即期（12月31日）利润-50元/吨。

图5：2024年调坯轧材角钢利润走势图（单位：元/吨）

4、出口表现亮眼 海外需求增量

图5：2002-2024年中国型钢进口总量（单位：万吨）

1-11月份国内型钢进口总量同比增5%；预计24年进口总量同比增4.5%；1-11月份国内型钢出口总量同比增17%，预计24年出口总量同比增15%；3季度出口增速加快，9月出口数量达到近7年来高点，年同比增41%；南非、澳大利亚等反倾销调查开始；马钢H型钢出口70万吨，国内第一位。

中国型钢贸易顺差预估全年400万吨。

二、2025年型钢市场展望

1、型钢产能格局变化趋势

2023年，我国粗钢产量为101908万吨，同比持平；钢材产量为136268万吨，同比增长5.2%；热轧型钢产量在粗钢占比5.8%；2024年1-11月中国粗钢产量92919万吨，同比下降2.7%；国内热轧型钢产量在粗钢中占比提升到6.1%，占钢材总量的4.4%。

图6：2025年国内热轧型钢有效设计产能区域分布（单位：%）

2018-2023年型钢产能调整加快，布局向全国区域化发展，但未改变华北和华东主导地位，华北和华东型钢产能占比依然达到76%；2024年国内热轧型钢有效设计产能11510，当年新增产能140万，淘汰270万，实际热轧型钢产量5996.3万吨，同比23年（6190万吨）减3.1%。轧材长流程占比排序调换，长流程产能占据半壁江山，品种：因轧机多可换轧多个品种，实际轧制根据市场进行调节；区域与工艺的调整均进入缓慢调整期；

图7：2025年国内热轧型钢工艺占比示意图（单位：%）

从Mysteel调研新增型钢产能数据来看，2018-2023年，型钢新增产能呈现逐年上升趋势，而2023年新增产能达到顶峰，同时大量新增产能也造成上游格局变化，新增产能在2024年集中带来较大压力，同时24年的需求释放不及预期，因此造成了供需严重不平衡，国内型钢的竞争呈现区域化、白热化，也给其他品种转型钢产能以及新增型钢产能的计划放缓，从而型钢产能的结构调整进入平缓期，市场和产业需要阶段时间内进行消化。

表1：2018-2024年型钢产能新增情况（单位：万吨）

2、型钢需求变化：下游需求基建方面预期低于制造业

传统电力系统需要更多创新技术以及更加全面的电网覆盖范围来稳定持续增加的用电量。

随着新能源的发展，新能源后期将逐步成为主力电源，新能源的发展不管是在工业设备还是建筑厂房的建设方面都直接推动了型钢的用量。

新型电力系统建设推动电网投资延续宽松向好态势，电网端在2025年有望进一步围绕主网架与配用电环节，推动投资均衡化增长，预计2025年电网投资有望保持10%的增速。看好在电力设备行业景气周期下，头部优质企业的持续增长动能。

图8：电网工程投资情况（单位：亿元）

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年12月销售各类挖掘机19369台，同比增长16%。其中国内销量9312台，同比增长22.1%；出口量10057台，同比增长10.8%。2024年，共销售挖掘机201131台，同比增长3.13%；其中国内销量100543台，同比增长11.7%；出口100588台，同比下降4.24%。

图8：2024年挖掘机销量（单位：台）

建筑领域贸易与下游资金的回流状况相对较差，钢结构项目的投资和建设进度偏缓。基础设施建设周期较长，需求消耗表现相对平稳。钢构行业在当下经济环境下扩张较谨慎，需求增长将平稳推进。

根据Mysteel调研，截至12月末，钢价处于高位震荡态势，市场采购积极性偏弱，钢结钢需求处于行业淡季，多数终端企业刚需采买基本无备货预期。了解到钢结构行业样本企业原料库存月环比下降1.09%，订单偏弱，生产加工意愿下滑，市场需求表现疲软，少部分企业将提前放假，用钢需求较差；部分工程订单项目赶工，但用钢需求不多，资源日耗环比下滑2.57%。

图9：2024年钢结构行业调研（单位：%）

3、型钢与替代品竞争

型钢品类产品众多，工字钢、角钢、槽钢以及H型钢主要用于建筑施工、桥梁建设、机械制造、汽车制造、船舶建造、隧道、天桥、输电塔等。钢管、型钢、板材共同替代螺纹钢减少体量，型钢与板材、钢管形成竞争

热轧型钢竞品威胁：根据中国钢结构协会数据，热轧型钢占比14.3%，替代品-冷弯型钢、焊接H型钢，与钢构主要板材用钢（66.5%）是型钢主要威胁；冷弯型钢对于角钢槽钢的替代、焊接H型钢对于热轧型钢的替代以及方管和焊管对于角钢的替代趋势。

表2：H型钢与板材品种价格变化（单位：元/吨）

4、型钢区域变化趋势与铁水流向

价格区域化变化趋势：以西南、华南区域为主的型钢，从往年的高地转而变为价格洼地，25年趋势依然是消费地投放过量导致消费与供给地价格倒挂；关注铁水流向，品种间利润与型钢特性导致铁水的流向变动频繁，25年铁水分配依然是重要的关注指标。

图10：2024年H型钢与各品种价差走势（单位：元/吨）

5、型钢库存分析25年变化

图11：型钢钢企成品材库存走势图（单位：万吨）

从社库上看工角槽品种社库处于低位，给冬储提供了一些空间；但钢企库存相对而言仍处于绝对高位；

冬储调研符合现在市场心态：观望为主，预期价格仍然认为冬储政策以及价格应该低于目前价格100元/吨以上；

25年预期来看，全年整体工角槽品种社库蓄水池功能减弱，给予价格缓冲区间变小，而库存压力仍然是钢企和流通企业资金压力、规避市场风险的关键性因素。

图12：型钢社会库存走势图（单位：万吨）

6、2025年型钢价格中枢继续下行

2024年总结：蛇年春节前价格波动空间较小，冬储意愿低于去年，型钢2024年主要市场矛盾是2023年的延续，高成本、低利润状态、高供给、需求释放不及预期，分品种来看工角槽保持紧平衡状态，区域投放变化大于往年，新增产能与退出产能相当，H型钢竞争白热化，需求方面，钢构的型钢需求提升有限，制造业好于建筑行业，整体需求同比略减。

需求方面：制造业需求依然好于建筑行业，利好H型钢品种；

产能结构调整：25年产能调整趋于平缓，关注重点区域的产能淘汰，长流程钢企占比进一步增加，行业壁垒继续提升；

供给变化：板材、钢坯、型钢、螺纹之间铁水调配频率增加，工角槽H型钢品种间调配区域平缓，总体热轧型钢产量变化幅度在5%以内；

价格预判：行业压力仍然在上游以及流通，需求释放期望值不会高于2024年，虽然个别领域可刺激型钢需求释放，但整体基量略小，低利润状态或继续持续，而型钢产量总体预计保持平稳，供需不平衡仍然制约型钢均价上移，行业不具有底部回升契机，总体来看型钢价格中枢继续下行。