一、价格回顾

据统计，年初至今沈阳热轧板卷价格持续在3330-3350元/吨窄幅震荡，较去年同期下挫500元/吨，价格创近三年新低。从基本面来看，区域市场呈现"供需双弱"特征：基建领域受专项债发行节奏滞缓影响，重点项目开工率较低；房地产新开工面积同比萎缩，拖累建筑用钢需求。值得关注的是，当前沈阳社会库存降至8万吨左右，部分贸易商依托低库存优势维持挺价策略，3月中旬以来价格波动不大，短期市场呈现弱平衡格局。

当前沈阳与上海热轧板卷价差已收窄至50-90元/吨区间（较年初收窄约35%），已低于传统北材南下物流成本值（通常需150元/吨以上价差）。受此影响，东北资源外流窗口持续关闭，本地市场呈现供强需弱的态势。由于季节性的客观因素影响，终端需求恢复偏慢。相应地，本地市场的消费能力依旧显得较为薄弱。不过，随着气温的逐渐回升，下游产业逐步恢复开工，需求转好，后期价格或有所支撑。

二、库存处于相对低位

据调研数据显示，截至3月27日全国热轧板卷社会库存为310.82万吨，周环比下降0.4%，；东北热轧板卷库存为21.35万吨，周环比下降0.36%，年同比降12.5%，处于相对低位。目前，贸易商经历了几次旺季不旺的情况，心态较为谨慎，多以按需补库，低库存运转，整体库存压力不大，随着需求持续转好，后期价格或将有所支撑。

三、供需弱平衡

调研数据显示，截至3月27日，北方热轧板卷样本企业的开工率维持在81.08%，与上期数据相比基本持平。在产量方面，本期产量达到197.69万吨，产能利用率攀升至78.69%，较上一周期增长了1.62%。供应不断增加，下游市场也在积极复苏，开工率逐渐走高。随着下游产业的逐步回暖，市场对于热轧板卷的需求有望进一步增长。与此同时，当前东北热轧板卷的库存处于低位水平，在供应与需求两端的共同作用下，市场供需格局正在发生微妙变化。综合来看，预计在后续一段时间内，热轧板卷价格有望呈现震荡上行的走势。

四、原料略有支撑 负反馈交易暂缓

随着焦炭第十一轮提降全面落地，焦企利润空间被进一步压缩，亏损状况愈发严峻。会议过后，环保限产政策的影响逐渐减弱，焦炭生产限制有所放宽，供应端呈现出小幅增长的态势。目前正处于需求旺季，下游仍存在一定补库需求，出现现实负反馈的概率较低，但受限于不佳的中长期需求预期，焦炭价格反弹的高度预计较为有限。

综合来看，回顾三月，国内月初重要会议的召开，持续释放利好信号，将以更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，大大提振市场未来信心。钢材需求仍在回升阶段，且随着钢厂粗钢减量开始落地，钢材价格短期有所支撑。但四月初美国关税政策可能会落地，短期对于国内资产价格或遭受一定冲击，资金避险情绪渐起，价格或受宏观扰动，但市场对四五月政策和需求恢复仍抱有期待，后期仍需关注需求恢复速度。