展望4月份铁矿石基本面仍供需两旺，价格或进一步走低：进入四月份，虽然海外供给季节性回落，但由于前期澳洲台风的量还没回补完、巴西天气好转也有一定增量，导致海外供给下降并不明显，同比预计仍处于近六年的最高水平，而国内铁矿石仍处于复产的过程，产量进一步增加；需求端预计上半月国内铁水产量或将在239~240附近见顶，铁矿石处于紧平衡阶段；但一方面考虑铁水见顶，后续需求端缺乏想象空间，供给端新增产能在陆续释放；另一方面贸易商库存居高不下，减产的预期又在，投机性需求也难以启动，铁矿石价格均值或将进一步下移，预计可能下降至98美元附近。

4月份铁矿石市场运行逻辑分析：

铁矿石供应端：澳洲铁矿石因发货量维持高位，巴西铁矿石发运量有所回升，国产铁精粉产量季节性恢复；2月份澳大利亚受“台风三连击”的影响发运量受到一定影响，后续虽有回补，但因港口设施限制的原因，叠加自身3月份就属于发运高峰期，缺口补充的量并不明显，预计4月份澳洲矿山将继续回补前期缺口，铁矿石发运量继续维持高位；同时，随着巴西降雨量减少，发运量或将持续回升，而非主流国家发运量维持当下水平，整体来看全球铁矿石周度发运量，环比虽有回落，但年同比处于历史高位，预计在1.29亿附近，同比增加300万吨；此外，国内铁矿山仍处在复产周期，日均铁精粉产量仍存在上升空间，整体4月份全球铁矿石供给量处于偏高水平。

铁矿石需求端：

直接需求：高炉复产延续，上半月铁水产量见顶；从当前数据来看，除东北、西北、西南这些偏僻地区之外，多数钢厂利润尚可，吨钢毛利大约在100~200元左右，同时五大材库存季节性走低，在有利润又能出动货的情况下，钢厂大概率继续复产，但考虑到当前高炉开工率已处于偏高水平，较3月底相比可复产空间有限，预计本次高炉铁水日产量高点4月中旬左右，同环比均有明显增加。

投机性需求：供给过剩的预期下，贸易商投机性需求低迷；从47港库存数据来看，当下贸易商库存仍属极高水平，同时铁矿石整体仍面临供给过剩的风险，对后市预期并不乐观，因此铁矿石价格在100美元以上的情况下，贸易商投铁矿石投机的情绪较弱。

补库需求：当下钢厂库存偏低，五一小长假存在一定补库需求；从季节性规律来看，钢厂为保证节假日期间正常运行，现货为主的钢厂会提前把常备库存提高3~5天不等，从247钢厂库存可用天数来看，目前钢厂库存天数仅31天，预计4月底或将提高到33天附近，预计有600万吨左右的补库需求，略高于去年同期水平。

其他因素：

4月份，虽然成材需求环比存在上升的可能，但其出口受海外关税政策以及反倾销政策影响，预计环比有所下降，同比要低于去年同期水平，五大材去库速度或将维持现状，远地区历年同期水平；五大材表需4月初或将见顶，且低于去年同期水平，为黑色市场带来较大的风险。

因此，整体来看4月份铁矿石基本面呈供需双强的格局，同时4月下旬存在钢厂补库预期，对价格支撑较强；其主要风险来自成材出口下滑给整个黑色市场带来的压力，4月上旬247钢厂铁水产量、五大材表需纷纷出现见顶，同时贸易商对后期市场长期偏向悲观，对铁矿石100美元以上的价格投机性情绪较弱，预计4月份铁矿石价格或将延续震荡下行趋势，月底现货端可能存在较大反弹的可能性，但反弹高度有限62指数月均价格降至98美元附近。