概述：本周镍矿继续保持上涨，镍金属已经有所回调，上涨阻力有所加大，且价格虚高的迹象逐渐显现。数据变化如下：LME镍结算价一周累计下调141美元/公吨，库存累计增长3240公吨；金川镍累计下调700元/吨，需求有所增加；镍铁价格本周持平，态度坚挺；高镍矿价格继续上涨，现货上涨30元/吨，中、高镍矿期货上涨6美元/公吨；低镍高铁矿本周下调10元/吨。价格变化较大，而市场成交却无转好迹象，需求面稍显弱势，特别是市场对不锈钢的需求。市场出现明显对立，预计下周镍产业链仍有矛盾。

一、镍市场

本周LME镍结算价从15811跌至15670，累计上涨108美元/公吨，镍价格开始进入下滑周期。市场的基本需求面仍为弱势，镍的高库存一直是价格上涨道路上的“绊脚石”，加之不锈钢市场低迷而致使钢厂出现减产，那么镍及镍铁的需求将有所减少。

镍金属库存从283434增加至新高286674，上涨3240。其库存屡创新高已不能引起市场恐慌了，但是利空影响会比较明显。

28日上海市场1#镍板金川报价101300-101500平；俄镍报100300-100500平。一周累计下调1000元/镍，市场成交欠佳，活跃度不高。但由于镍铁价格坚挺，钢厂开始转移采购方向，或降低铁厂的“高姿态”。

二、镍矿市场

（一）镍矿报价上涨

本周高镍矿价格累计上调30元/吨，特别是1.8%镍矿现货资源和菲律宾1.8%期货资源。目前国内1.8%镍矿报价为480-510元/吨，累计上涨50元/吨，价格整体仍比较混乱，实际港口成交不佳，主要是因为矿企看涨心态较浓。菲律宾1.9%高镍期货价格更高，CIF已有80美元/公吨的成交价格，且仍有上调的趋势。

现在属中镍铁市场比较火热，特别是菲律宾期货资源，报价较高。目前镍1.5%、铁35%的期货价格为47-48美元/公吨累计上涨8美元/公吨，国内现货价格基本维持在360-380元/吨涨30元/吨，需求尚可，成交一般。部分工厂考虑高镍矿资源减少，开始计划采购中镍矿以配矿使用，特别是中镍低铁的镍矿。

低镍矿市场沉寂了近3个月，菲律宾期货出口甚少，国内现货尚足，而国内钢厂采购态度不强，成交不佳。一周累计下调10元/吨，疏港较差，目前曹妃甸和京唐港基本持平。目前曹妃甸库存增加至65万吨，京唐港保持不变。近期因查车辆限载而影响镍矿疏港。

（二）高位的镍矿库存开始减少

本周镍矿库存也明显减少，由于两大镍矿出口国不可抗力的因素，连续2个月国内进口镍矿量明显锐减，所以镍矿库存下降是情理之中。截止3月28日，国内11个港口镍矿库存量2200万吨同口径减70万吨，连云455万吨减10万吨，日照120减5万吨，印尼矿1540万吨减50万吨,菲律宾矿660万吨减20万吨。镍矿去库存化阶段进行的犹如预期，镍矿库存明显减少，多以工厂自提储备镍矿为主。之前我们说过，国内的库存水平非常之高，但多数小型工厂的镍矿储备只能维持2个月之久。后期镍矿消耗速度或有所增加，价格受到支撑。

（三）镍矿海运费保持不变

目前菲律宾日照港、连云港的运费约为12-12.5美元/公吨，已经上涨3美元/公吨，后期将再上调。随着菲律宾雨季接近尾声，期货报盘量逐渐增加，意味着后期将有大量低镍矿涌入，那么运费应该会受到支撑。不过，现在期货、现货价格出现倒挂，影响一部分企业的进口意向。

三、镍铁市场

（一）低镍铁价格持平 需求欠佳

低镍铁市场一直处于持稳状态，价格稳定于2600-2650元/吨，工厂生产没有明显动作，基本持平。200不锈钢本周采购低镍铁没有增加，基本稳定。低镍矿现货、期货到挂，或造成低镍铁市场价格稍显混乱，用期货资源生产的厂家将上调低镍铁出厂价格。而需求面或受到高镍铁、中镍铁价格坚挺的影响而走高。

（二）中镍铁工厂动作增多料 后期产量增加

中镍铁市场似有逐渐恢复的趋势，目前市场上Ni4-6%报价1030-1050元/镍，部分工厂报出1060-1070元/镍左右。价格上涨幅度之是因为高镍铁、镍板为之做嫁衣。高镍铁上涨的原因就不多介绍，高镍铁价格上涨，迫使部分钢厂转移采购目光，转向中镍铁、低镍铁和镍板。但是近期山东地区高炉生产或再受限制，环保问题或被再次提起。即使多数钢厂转移目光到中镍铁，但是采购情况依然不乐观。

（三）高镍铁价格上涨 工厂出货意向弱

江苏地区高镍铁出厂价已报至1030-1050元/镍，和国内太钢1030元/镍的高镍铁采购价格相比仍然有差距。内蒙、山东等高镍铁主产区也抬高了高镍铁报价，整体呈现上涨趋势。重要的是，价格在上涨，但仍未达到工厂的心理预期，多数厂家表示不愿意多供量。但生产不会因此而停止，相反，有资源的条件下正常生产，但控制供应量。

部分不锈钢厂本周的高镍铁采购已上涨至1050元/镍，江苏某钢厂本周的采购价格也上调至1040元/镍。

表1：主流钢厂4月份最新高镍铁采购价（数据来源：Mysteel合金镍系资讯部）

三、预测

镍方面：镍金属因没有实际的利好需求支撑，现在开始下滑，高位库存虽说市场已经有所“麻木”，但是利空影响不得不考虑。考虑到镍金属电子盘里有很多热钱，一旦热钱撤出，做空伦镍，那么国内的镍金属及镍铁将受到较大打击。

镍矿方面：从近期的镍矿去库存过程情况来看，镍矿价格上涨在情理之中。钢厂顺应了镍铁价格上调之势，也为后期镍铁、镍矿价格坚挺做了铺垫，加之印尼的政策的影响以及菲律宾高镍矿市场“疯狂”，国内现货价格及期货价格仍会保持坚挺的上涨态度，实际成交在慢慢增多。利空方面有钢厂减产、镍铁谨慎生产等因素，所以上涨力度不会很大，预计下周上涨20元/吨。低镍高铁已进入下滑周期，现在无利好需求支撑，加之后期期货较多，现货价格降承压。

镍铁方面：高镍铁价格仍有上涨空间，中、低镍铁均受到利好支撑。但是高镍铁在上涨的过程中会受到来自终端——不锈钢的压制，因为不锈钢的价格未受到镍的拉涨。而且镍价格开始进入新的周期——下滑趋势，同时国内钢厂检修、减产的计划开始逐渐增多，对镍、镍铁都是利空影响。建议镍铁厂家考虑风险