*PB粉-超特粉价差以日照港基准;

*内外矿价差以唐山到厂价格为基准的干吨度价差。

本周铁矿现货市场成交清淡，价格大幅下跌，钢厂补库动力不足，导致部分贸易商倒戈降价出货，截至目前仍未见钢厂有明显补库迹象，成材端的走弱，使钢厂补库积极性下降，钢厂补库能往后拖便往后拖，不过当前华东、华北钢厂库存普遍偏低，后面成材端价格企稳后，钢厂的补库或逐渐进行；美元远期市场成交清淡，供给端货源较多，商家出货积极，3、4月装期主流资源充足，部分卖方主动降价销售，目前4月到港的PB粉加块报价4月指数+0.5，市场询盘较少，部分商家关注4月到港的卡精粉、纽曼粉加块，暂无匹配资源，对于3月到港PB粉，固定价、指数价均有，但询价更低，后期美元端压力较大，或有进一步的下跌空间。

①    华东市场

本周山东区域进口矿市场弱势下跌，市场成交恐慌情绪蔓延，成交清淡。

截止发稿前，Mysteel62%进口矿港口现货价格指数495元/湿吨，周环比跌60元/湿吨。本周伊始，市场情绪走弱，市场价格阴跌，成材出货不畅后，钢企观望明显，采购情绪抑制，成交缩量明显；周中，市场持续下跌，市场悲观情绪渐浓，大户贸易商低价成交涌现，提前抛售降低库存，似乎有提前“跑路”的现象，市场笼罩一股悲观氛围，钢厂采购情绪明显放缓，部分低库存钢企按需采购，但采购量跟周初计划相比锐减，对于后市行情看跌，买涨不买跌，因此成交清单；临近周末，市场继续受挫，成交寥寥。

从本周钢厂库存数据来看，低库存钢企铁矿库存维持在10-15天左右，整体还是按需采购为主；库存高企钢厂因为近期长协资源陆续到港，库存维持在一个月左右水平，市场加速下跌后，钢企采购情绪抑制，消耗库存为主，市场心态走弱。贸易商方面亦是出现恐慌心理，大户领跌市场跑路后，对于市场冲击甚大，但山东区域港口前期大约70-80万吨PB粉资源因成本在550-560元/湿吨左右，部分未做套保资源，暂时不愿割肉抛售，封盘惜售，市场整体可售资源缩量，或许会使市场价格企稳，因此预计下周市场价格仍将继续下跌，但下跌幅度有限。

②    华北市场

华北区域：

本周华北区域铁矿石价格较上周大幅下跌，成交较差，其中曹妃甸港PB粉价格下跌60元/吨，PB块价格下跌45元/吨，混合粉、超特粉价格下跌30元/吨。

华北区域钢厂本周采购积极性不高，采购量较上周下降，据不完全统计，样本内钢厂仅有69%的钢厂进行了采购，采购量较上周减少9万吨，采购品种以钢厂主流用矿为主，但金步巴粉、麦克粉询盘稍有增加，PB粉、纽曼粉询盘减少；样本内钢厂库存较上周减少13万吨，钢厂主动控制原料库存，更有天津钢厂出现抛售年前准备用做生产的PB粉的情况发生。据Mysteel调研了解，天津、邯邢部分钢厂近日在准备高炉复产等相关事宜，初步复产时间定于3月中下旬，但因华北区域港口库存尚处高位，且主流高品矿品种较为充足，钢厂按需采购即可，并不急于备库。现货贸易商缺乏挺价支撑，心态转弱，部分有期现套操作的贸易商大幅降价以求出货。

③    南方市场

本周南方市场整体很弱，成交亦差，钢厂无主动买货意向，贸易商报盘积极性低落。

据笔者调研，对于本周市场的弱势，钢厂方面普遍认为可以理解，成材库存一直处于高位且钢厂利润依然不低，需求从节后到现在亦未感到有明显的启动，人心惶惶！本来就对3月市场不看好，本周市场跌这么多，更要看看这波下跌对于市场的影响到底是短期还是中长期，对于后市的采购，钢厂方面计划不一，少数认为目前本就是低库存运行，下周可以少量买货，但是大多数还是想推迟补库，由于主要是采购美元货，所以对市场更多观望。

贸易商方面对于本周市场则很心慌，个别卖方由于成本高，且没有资金方面压力，表示不必过分担忧；多数对后市表示悲观，尤其受到周四、周五两天连铁盘面大跌影响，市场成交价格陡转急下，报价亦是一降再降，截止到发稿，防城港贸易商意向成交价490元/湿顿。

综上所述，笔者认为后市市场震荡向下的可能较高，但是空间不大。

二、主要基本面数据变化

*钢厂库存和矿山产能利用率两周更新一次数据

1.供应板块

供给端，18年最重要的问题是，矿山供给结构出现改变，供应结构呈现中高品矿增产，低品位矿减产的态势。从公司年报看，2017-2018 上半财年，以中高品矿为主 BHP 铁矿石利润增长 38%，以低品为主的 FMG 利润同比下降 27%。所以现在矿山增产都去考虑高品，17年增产的6000多万吨，高低品基本上一半一半，但是到了18年，增加的这5000万吨中，据笔者预估，高品供应应该能占比到70%以上，这对后期铁矿价格会产生比较强的压制，在高品疏港量增加不明显的情况下，意味着后期港口或不存在结构性问题。

再看近期情况，本期澳洲发货量继续增加，发往中国的量同比增加比较明显，一月初至今发往中国量同比增加了1150万吨，发往全球量同比增加731万吨，这与我们此前预期基本符合，此前我们预计一季度澳洲发货量同比增加1000万吨。分品种，本期的主流高品矿粉发货量增幅较大，主要是受益于力拓泊位检修恢复带来PB粉的增加。本周，BHP仍有短期的检修情况，预计澳洲发货量将会出现一定回落，但幅度不会太大，从发货季节性来看，短期的淡季影响已过，后期在天气不出现大幅变化情况下，发货量预计会偏高运行。

笔者统计了2月份澳粉各品种具体发货情况，截止到2月末，澳洲主流高品粉矿同比去年增加210万吨，环比一月份减少近380万吨；主流块矿资源同比减少132万吨，环比减少50万吨；主流中低品粉，同比增加430万吨，环比减少90万吨。可以看出，整个中低品粉的量增加最为明显，其次是主流的高品粉矿，最后是块矿，块矿资源2月份发货较少，同比呈下降状态，再具体看块矿，纽曼粉减少比较严重，因而预计纽曼粉与PB粉的价差还有一定的扩大空间。

整体来看，近期整个发货端，对铁矿基本面影响不显著，当前高品粉发货量和预期偏差不大，处于正常水平，需要留意后期力拓泊位检修恢复后，PB粉的供应增量，本期便呈增加趋势，后期整个高品供应大概率会保持充足。

2. 库存板块

    近期港口高品库存增幅十分明显，其中PB粉、纽曼粉增量尤为明显，导致整个港口高品库存占比增加，其中的澳洲高品粉矿占比提升十分明显，当前澳洲粉矿高品占比已从上月的22.2%，上升至当前的23.4%，其中PB粉和纽曼粉库存增加贡献十分明显。其余高品矿，金步巴粉库存虽无太大增量，但整体库存依旧较高；中低品粉矿中，总的库存变化不大，但具体到品种，近期超特粉库存自高位出现了缓慢下降，而混合粉逐渐增加明显。块矿库存中，总的库存变化不大，各品种变化幅度不明显。

本周的港口库存总量环比上周五减少了129，主要是受过年期间发货量偏少的原因，分具体区域看，山东区域并未受到明显影响，本周库存增加了64.5万吨，其余华北、沿江、南方、东北港口库存均有所减少，沿江港口库存减少最多，减少量达到94.8万吨，东北港口减少量最少，为18.5万吨。整体来看，当前除沿江地区外，其余地区港口库存均比较多，沿江区域港口近期受大风大雾天气影响，压港情况有所加重。从目前的发货情况来看，后期库存货持续增加。

3. 需求板块

现在下游需求主要是看钢厂什么时候补库的问题，而钢厂补不补主要是看日耗变化情况，也就是说预测后面限产对日耗影响到底有多大，本期的日耗又有所下降，主要是邯郸受环保影响，部分烧结机限停，现在钢厂总的日耗维持在57万吨/天的水平，去年和前年同期都在70万吨/天，所以如果后面如果烧结限产常态化，日耗起不来，一直低于前两年，那后面钢厂就不用集中性补库了，按需拿就行，贸易商对后面钢厂补库的预期可能会落空。日耗起不来，后期限产政策不确定性，这是近期钢厂补库不及预期的原因，另外最重要的原因，笔者觉得是铁矿和成材价格下跌的原因，钢厂在成材价格下跌的情况下，补库意愿不浓，而且铁矿一天一个价，钢厂表示对于补库，自己能往后拖就往后拖。但是后面，钢厂库存降到一定地步，还是需要补库，如当前河北和山东地区库存普遍偏低，下周若价格企稳后，钢厂实盘成交或增加。

另外，近期调研的贸易商成交数据，PB粉成交较好，相比其它高品粉，包括金步巴、麦克、巴西货来说，PB粉成交算是最好的，主要还是由于钢厂利润抬升的原因，钢厂又更加倾向于PB粉了，中低品粉的青睐度有所下降，所以导致目前高低品价差仍然处于200元以上，高品间的价差PB粉-金步巴粉，暂时还没有体现这个情况，还是在40-50元之间变动。而前期块矿成交放量后，近期成交出现下滑，块矿溢价短期可能会维持稳当。

综合以上各方面，目前港口部分贸易商选择降价销售，但多数贸易商仍保持报价坚挺，外部因素螺纹钢因需求迟迟未启动，导致价格回落，两会过后预计后期需求便会逐渐启动，螺纹价格企稳后，钢厂便有了补库的动力，届时铁矿现货成交回暖，盘面便会止跌回暖。因而笔者预计下周铁矿价格或逐渐止跌回暖。