目前电炉节后复产较为迅速，钢材产量仍有较大上升空间，华东地区连日阴雨天气下，钢材累库速度或超去年同期。在当前钢厂整体利润不高的情况下，主动增库意愿不强。且当前港口贸易矿库存增加较快，贸易商甩货兑现的情绪增加，预计短期内铁矿石价格或有高位回落的压力。

一、价格：现货与期货价格双跌，PB块进口利润持续扩大

港口现货与远期现货方面，本周五Mysteel62%澳粉指数86.8美元/吨，较上周五跌0.8美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数644元/吨，跌10元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为40.5美元/吨，跌1美元/吨；Mysteel62.5%块矿溢价指数0.3332美元/吨，跌0.0062美元/吨。本周PB粉远期浮动溢价+2.1美元/吨，下跌0.5美元/吨，杨迪粉浮动溢价指数+3.2美元/吨，涨1.2美元/吨。

衍生品市场方面，截止周五，连铁主力合约收盘618.5，较上周五跌5.5，SGX主力合约收于87.21美元/吨，跌0.9美元/吨；交割利润本周有所改善，青岛港金布巴粉卖方厂库交割利润为-49.14元，较上周五增5.27，远低于去年同期，较去年同期减少40.56。

价差方面，本周高低品价差继续收窄，青岛港PB粉与超特粉价差124元/吨，较上周五收窄3元/吨；巴西矿溢价收窄，青岛港PB粉与卡粉价差-102元/吨，较上周收窄6元/吨；粉块价差持稳，青岛港PB粉与PB块价差207元/吨。期现基差方面，PB粉基差14.5，较上周五走弱4.5；超特粉基差109.5，较上周五走弱1.9。

利润方面，进口利润有所增加。截止周五，青岛港PB粉进口利润-10.47元/吨，较上周五增加0.02元/吨，基本持稳；青岛港卡粉进口利润-8.98元/吨，增加3.75元/吨；青岛港PB块进口利润42.99元/吨，较上周五增12.03元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润387元/吨，较上周下降3元/吨。废钢与铁水成本价差本周为-61元/吨，价差较上周回升17元/吨。

二、市场回顾

1、市场成交情况：

本周Mysteel统计港口现货日均成交86.06万吨，环比上周增21.28万吨，1月日均成交量106.2万吨。具体来看，本周周初成交较上周转好，部分钢厂进行补库，成交量于周中回落，而周五存在大量低价成交情况。从区域来看，山东地区成交回落，而河北地区继续维持缓慢增长趋势。从品种需求来看，除块矿需求小幅下降外，其余主流粉矿需求均小幅增加。

2、各区域市场情况

华东区域：周内市场小幅回落 成交不畅

周初伴随着连铁主力高位震荡，港口现货价格小幅冲高，但钢厂补库情况较上周未有好转，低于市场对节后补库的预期，铁矿价格上冲动力不足，周中期现价格出现明显回落。整体来看，山东区域铁矿石港口现货粉矿价格周内小幅下跌，块矿价格相对平稳。

贸易商方面本周出货意向较强，尤其周中连铁回落之后，期限贸易商有降价销售兑现利润的行为，现货价格高位难以维持。临近周末，盘面出现二次下挫，伴随着个别大户低价甩货，部分中小贸易商跟跌，但贸易商心态整体多空交织，在抛货的同时不乏有个别抄底现象。钢厂方面仍以按需补库为主，但大部分钢厂节前备货充足，加之当前矿价较节前仍较高，目前仍处于主动降库阶段，采购意向不佳，周内山东港口现货整体成交不畅。

分品种来看，目前山东港口粉矿资源较为充足，据Mysteel统计，当前华东主港PB粉贸易商总库存在300万吨以上，二月份以来累库较为明显，涨幅超100万吨，其余高品澳粉虽未明显累库，但供应端暂无压力，价格上涨动力不足。块矿可贸易资源目前持续低位，华东主港PB块贸易总库存在100万吨左右，供应偏紧导致价格坚挺，虽部分钢厂主动调整用料品种，采用罗伊山块等性价比较高的品种替代，但据Mysteel预计到港统计，块矿到港情况短期难有改善，预计粉矿价差有进一步扩大空间。从钢厂出货情况来看，目前山东建材需求逐渐释放，成交陆续转好。加之钢厂在经历节后两周降库之后，预计下周采购情绪或有小幅改善，矿价有所支撑。

华北区域：钢厂利润收窄 中低品资源持续向好

本周华北区域外矿港口现货价格延续上周弱势，其中以曹妃甸港为例，中高品粉较上周上调15-20元/吨；低品粉矿稳中下跌5-10元/吨，块矿价格走上涨10-20元/吨。

受成材累库明显、原料端成本上移等多方面因素影响，钢厂利润被严重挤压，普遍以维持低位原料库存为主，缺乏主动大量囤货的动力。据不完全统计，本周样本内有60%的钢厂进行了采购，仅周五在价格出现大幅走低的情况下钢厂补库才有所放量，采购品种以主流用矿为主，其中PB粉、超特粉、金步巴粉询盘相对活跃；纽曼粉、卡粉、块矿资源询盘较少。

具体到品种来看，与进口矿价格整体上移不同，节后国内精粉价格出现小幅回落，唐山地区部分钢厂由于地理优势加大了内粉的用量以替代部分高品澳粉，不仅如此，多数钢厂通过在烧结配比中加大中低品粉如金布巴粉、麦克粉、超特粉的用量以及高炉中增加烧结粉、球团的占比以缓和利润收缩带来的压力。PB粉虽仍是目前流通性最好的品种，但也因此价格波动性远高于其他品种，截止至2月21日统计，曹妃甸港PB粉约为130万吨，京唐港约为84万吨（上周数据曹妃甸港118万吨，京唐港97万吨），库存仍处于较高水平。

综上，本周华北区域进口矿价格偏弱运行。目前钢厂需求难见起色，并且不排除进一步调整配比增加非主流和低品矿占比的可能，市场整体心态偏空，部分贸易商寄希望于两会召开加大限产力度，但在没有进一步利好提振的情况下，短期进口矿市场或将延续弱势。

沿江市场：矿价下跌 补库较弱

本周沿江区域价格整体下跌，具体来看，高品粉矿跌幅较大，PB粉周度下跌19元/吨， BRBF下跌15元/吨；而中低品澳粉与块矿跌幅较小，超特粉跌3元/吨，PB块跌8元/吨。品种价差方面，粉块价差迅速拉大，PB粉块价差拉大至210元/吨，较上周扩大11元/吨，主要是江内PB粉可贸易资源较多，而PB块可资源偏紧；高中品粉价差极剧收窄，PB粉与超特粉价差缩小至119元/吨，较上周缩小16元/吨，主要在于钢厂利润压缩，高品矿价过高，增加了中低品矿的需求，而江内的超特粉资源较为集中。库存方面来看，就江阴港、南通港、太仓港的库存总量总量861.58万吨，较上周增加20.56万吨，分品种来看，块矿库存基本持稳，但处于近几个月低位；粉矿增21.79万吨，其中高品澳粉库存基本持稳，但仍处于近几月高位，中品澳粉库存低位回升。从库存数据可见，江内高品澳粉可贸易资源偏多，而块矿可贸易资源紧张，因此短期来看，江内高品澳粉价格上涨空间较小，块矿价格依旧较为坚挺。贸易商方面，本周大部分贸易商不看好市场，担忧市场需求疲软，出货心态较浓，同时认为下周钢厂存在实际的补库计划。钢厂方面，本周钢厂库存高企，且高于历年同期，叠加周初价格较高，钢厂补库心态较弱，周中后价格回落，有少部分钢厂适量拿货，对于下周市场，钢厂存在一定采购计划，预计成交将有所放量。

三、基本面市场回顾

1、供应方面：发运到港双双回升 供应或高于预期

铁矿石发运量：上周澳洲巴西发货量均从低位回升至2286.4万吨，环比前六周发运量均值高出154万吨。矿山方面，力拓发货量因发往日韩比例增加，其中发往日本15条船，故发往中国量回落150万吨。BHP及FMG本期检修较少，发货量回归正常水平。品种方面，高品澳粉中PB粉及纽曼粉发货不畅，两者发货量环比下降150万吨，但从发货节奏来看，本期高品澳粉发货量仍略高于前六周发货均值。主流块矿及低品澳粉发货节奏亦回归至平均线附近。本周，港口检修未有增加迹象，预计发货量相对平稳。巴西发运量上周增加约160万吨，增量主要集中在PDM港口，事故辐射港口发运量近两周仅为此前的一半左右。短期内预计发运量难有进一步增加趋势。

铁矿石到港：上周国内主要港口铁矿石到港量2078.3万吨，环比前六周到港量均值略低4.5万吨。分国别来看，澳洲巴西到港品种不同程度上涨，环比前一周涨幅分别为20.6%、10.9%。从区域来看，华东区域到港量明显回升，到港量735.7万吨，上涨293.2万吨，直逼历史新高。与之相反，东北区域到港量连续两周走弱，仅为43.6万吨，环比降幅69.7%。品种方面，主流低品澳粉集中到港，其中超特粉到港162万吨，涨幅374%。本周结合澳洲发运情况，到港量整体无较大变化。

1. 需求方面：钢企需求未启动 下周仍难有好转

高炉利用率：本周全国高炉产能利用率增加0.44%至79.06%，高于上月均值及去年同期水平。全国共计检修高炉5座，复产高炉3座。分区域来看，华东区域年检高炉多于上周复产，开工率增幅较为明显；相反，山西区域钢企因环保政策原因一座高炉临时检修，区域开工率微降；本周来看，受汾渭平原多地连发大气污染差异化限产通知影响，全国范围内共计9座高炉有新增检修计划，预计下周开工率将小幅下降。

日均疏港量：本周全国港口日均疏港量为283.3万吨，环比上周上涨16.5万吨。节后两周疏港均值275.03万吨与去年同期基本相当。从区域疏港来看，华东主港疏港增幅明显，环比增长10万吨，但主要以钢厂到货疏港为主，本周港口贸易矿成交放缓，贸易商库存增加明显；其他区域疏港略有增加，但增量相对较小。从品种疏港来看，高品澳粉日均疏港量环比上期增加11万吨，其中以纽曼粉增加最为明显，增幅84%以基本达至年平均疏港水平。

钢厂可用天数：本周64家样本钢厂进口矿平均可用天数30天，较上次统计增加1天。从区域来看，华北区域因节后补库原因，库存增加明显，且因区域烧结限产，进口烧结日耗小幅下降，整体可用天数上涨明显从而带动全国可用天数走高；全国其他区域钢企均以正常消耗库存为主，库存小幅走低。下周来看，钢厂现阶段仍无集中性补库需求，或将进一步消耗库存，预计库存及烧结矿可用天数双双回落。

四、下周市场分析

下周铁矿石供应预计整体稳中趋弱，澳洲发运继续保持平稳，巴西则因矿难事故有进一步回落风险，国内到港从船期来推算或基本持平。需求方面，唐山和山西限产逐渐影响钢厂正常生产，铁矿整体需求或呈下降趋势。

目前电炉节后复产较为迅速，钢材产量仍有较大上升空间，华东地区连日阴雨天气下，钢材累库速度或超去年同期。在当前钢厂整体利润不高的情况下，主动增库意愿不强。且当前港口贸易矿库存增加较快，贸易商甩货兑现的情绪增加，预计短期内铁矿石价格或有高位回落的压力。