一、价格回顾
港口现货与远期现货方面：上周五Mysteel62%澳粉指数90.45美元/吨，环比上周跌0.65美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数678元/吨，环比涨3元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为26.35美元/吨，环比涨0.65美元/吨；Mysteel62.5%块矿溢价指数0.2475美元/吨度，涨0.004美元/吨度。上周PB粉远期浮动溢价+0.55美元/吨，跌0.8美元/吨。
衍生品市场方面：上周五下午连铁主力合约收盘642.5，环比涨7.5；截止上周四，SGX主力合约收于91.5美元/吨，跌0.72美元/吨；交割利润开始增加，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-16.5元/吨，环比增加9.25元/吨，同比去年增加16.33元/吨。
价差方面：上周高低品价差持续收窄，截止周五青岛港PB粉与超特粉价差111元/吨，环比收窄元4/吨；巴西矿溢价持稳，青岛港PB粉与卡粉价差-111元/吨；粉块价差持续扩大，青岛港PB粉与PB块价差-173元/吨，环比扩大5元/吨。期现基差方面，PB粉基差87.9，环比走弱10.81；超特粉基差-37.4，环比走弱6.4。
利润方面，截止周五，青岛港PB粉进口利润-17.43元/吨，环比增加4.52元/吨；青岛港卡粉进口利润-6.02元/吨，环比减少6.2元/吨；青岛港PB块进口利润-4.99元/吨，环比增加6.7元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润155.67元/吨，周环比减少41.81元/吨，废钢与铁水价差571.54元/吨，环比收窄19.94元/吨。
二、市场回顾：
华北区域：价格弱势运行 补库带动放量
上周钢材价格下跌对进口矿现货价格行成利空，但现货贸易商出于对后市良好预期不愿大幅让步，价格在买卖双方僵持下仅小幅弱势震荡。截至周五，中高品粉及低品粉矿较上周五稳中下调5元/吨，块矿价格基本持稳。
上周已有部分钢厂开始春节前补库操作，加之部分内陆钢厂提前备货，带动市场交投表现尚可，据粗略统计，上周样本内有92%的钢厂进行了采购，品种集中在PB粉、金布巴粉，巴混、混合粉等品种也需求尚可，PB块也在钢厂刚需补库带动下出现成交放量。
具体到品种来看，由于巴西粉及块矿资源港口库存紧缺，甚至部分品种港口仅一两家贸易商有售，致其价格相对其他品种更具抗跌性。尤其块矿资源，上周持续平稳运行，但考虑到目前唐山地区钢厂经过集中采购后，对块矿需求或将出现下降，不排除后期块矿优势减少的可能；另一方面，虽然PB粉资源港口库存持续充足，但贸易商从春节临近及期现倒挂等角度考虑，心态仍相对坚挺，因此上周并未出现部分贸易商大幅让价出售的情况，PB粉贸易商价格涨跌调整十分一致。
综合来看，上周现货价格虽然呈弱势状态，但周五钢材价格迎来上调，再次给铁矿石市场带来心态支撑，多数贸易商表示仍看好后市。
沿江区域：需求相对平稳 矿价承压下跌
沿江地区62%澳粉指数连续两周下跌，上周环比下跌8元/吨，大户贸易商挺价心态减弱，钢厂补库需求尚可，交投氛围一般。
上周高品澳粉成交价格下滑，以PB粉表现最为明显，从上周五685元/吨跌至675元/吨。周初，贸易商出货心态尚可，大多数随行就市，个别贸易商挺价；转至周中，大户甩货，压低价格，成交量有所上升，部分贸易商投机补货；随后两日其他贸易商挺价意愿较强，成交转弱。后期资源情况来看，PB粉资源大幅度减少，价格有望回升。
钢厂方面，部分钢厂仍在维持30天左右的进口矿库存，另一部分钢厂则在持续补库中，进口矿库存比正常水平高出半个月左右。周初，空气质量的好转，大部分钢厂烧结限产已经恢复正常，但某钢厂表示，烧结限产政策不确定较高，时间不固定，但钢厂可以通过调节用量配比来维持铁水产量，如增加球团配比等。
品种方面来看，上周巴混价格延续前两周走势，环比上涨8元/吨，与PB粉价差扩大18元/吨。一方面是因为大户贸易商频繁售出较低价PB粉，价格下滑；另一方面BRBF依靠本身在江内资源集中度较高、量少的优势，外加近期低铝资源较受偏好，其价格逆势上涨。
华东区域：成交表现一般 生产逐步恢复
上周山东地区进口矿港口现货市场窄幅震荡运行，成交表现一般。以青岛港为例，截至周五，高品澳粉小幅下跌3元/吨，但纽曼粉因库存逐步下降，资源紧张，价格上涨12元/吨；块矿微涨2元/吨；巴西粉小幅下跌2-3元/吨。
上周山东地区钢厂采购节奏一般。因周末多数地区发布重污染天气预警，烧结及高炉限产力度较大，消耗明显下降，库存天数小幅增加。据笔者调研，周中后随着部分区域预警解除，钢厂烧结及高炉陆续恢复，且个别钢厂年检的的高炉逐渐恢复，预计本周区域高炉开工率有明显增量。库存方面，个别美元货占比较高的钢厂库存增量可观，多数采购现货为主的钢厂库存增量较不明显，甚至个别火运占比偏高的钢厂库存仍维持十天左右，可见现货补库仍有不小的缺口。
贸易商方面上周整体心态较为乐观，虽周中后出现个别低价成交，但在大户挺价的前提下，市场整体价格并未有明显回落。部分贸易商认为，目前山东限产陆续恢复，山东及山西等区域节前补库虽颇有成效，但并未接近尾声，本周或下本周仍有刚性需求。
品种方面，近期港口高品澳粉库存增量较大，贸易资源较为分散，议价能力较弱。综合来看，预计本周粉矿市场呈震荡趋势，块矿及球团价格或偏强运行。
三、基本面
本期，全球发运总量窄幅波动，澳洲发运量开始回升，巴西因存在港口检修发运量有所回落；到港量高位回落，根据目前的海飘以及预计到港量统计，上周到港量略有回升。
澳洲发运总量1664.4万吨，环比增加29.2万吨，略高于上月周度发运均值，澳洲发往中国的比例逐步攀升至88%；巴西发运总量540万吨，环比减少39.5万吨，比上月周度发运均值低19%，值得一提的是，本期巴西发往中国、新加坡、马来西亚的比例回升至89.5%，而12月周度平均占比75%。分矿山来看，澳洲三大矿山中，BHP因有新增检修，发运量有所回落，但其发往中国的量有所增加；力拓与FMG发运总量均有所回升；巴西方面来看，VALE矿山因图巴朗港口检修，整体发运量有所回落；其他矿山窄幅波动。分品种来看，澳洲增量品种主要为金布巴粉，但由于大杨迪减量较多，同时一些非主流品种存在减量现象，因此澳洲整体发往中国的增量不大。上周（12/23-12/29），新增检修较少，预计发运量持续回升。
新口径全球发运总量3027.9万吨，环比减少22.9万吨；其中除澳巴外国家发运量连续三期回落，上期总量581万吨，环比减少14.5万吨，减量国家主要在毛里塔尼亚、挪威、新西兰。
（注：Mysteel全球发运数据新增5个发货港，1个矿山，港口分别为澳大利亚KWINANA、CAPE PRESTON、WHYALLA，巴西PECEM、PORTO DO ACU，矿山为罗伊山；澳巴发运数据仍为原口径数据。）
中国铁矿石到港量2129.5万吨，环比减少284.7万吨，较上月周均高100.3万吨，较今年周均高184.6万吨，幅度9.5%；其中澳矿到港出现大幅减量，本期澳矿到港1432.3万吨，环比减少356.2万吨，主要由于近期澳洲船期变更以及上期集中到港，导致实际到港量与预期有所偏差。巴西与非主流本期到港则有所增加，巴西到港494.2万吨，环比增加44.9万吨，非主流到港203万吨，环比增加26.6万吨。从区域来看，本期沿江、华东到港减幅明显，分别减少171万吨、159.2万吨，华北、华南两区域到港微增。根据后期预计到港以及海漂资源判断，预计（12/23-12/29）到港小幅增加。
上周钢厂库存持续增加，铁水产量持续小幅回落，因唐山两港解除封港，整体疏港量大幅增加，港口库存窄幅波动。
本期64家钢厂进口烧结粉总库存1843.09万吨，环比上周增加110.23万吨；自11月中下旬以来，钢厂库存持续增加，并且增量逐渐加大，而日耗基本维持在53~60万吨之间波动；分库存结构来看，钢厂的海漂库存、港口库存、厂内库存环比上期（12月11日）分别增加约173万吨、69万吨、45万吨；分区域来看，各区域钢厂库存均有增加，其中唐山、山东最为明显，环比上周分别增33.8万吨、30.6万吨，主要是因为该区域钢厂距离港口较近，库存一直保持较低位置，而随着春节的临近，补库计划启动并执行，库存有明显提升；日耗方面，上周进口烧结日耗53.17万吨，环比上周减少3.94万吨，进入12月份以来，各区域临时性限产政策频繁发布，执行力度逐渐加强，导致烧结机日耗持续下降，其中山东、山西最为明显；其他区域基本保持稳定；据了解，山东区域限产为期五天，按照要求，上周四限产力度会有所放松；山西区域烧结限产至本月底；上周库存大幅增加，日耗小幅减少，整体进口矿库存消费比从30.34增至34.66。
全国高炉开工率76.89%，环比下降0.93%；日均铁水产量220.88万吨，环比降0.67万吨，为连续第四周下降，累计下跌5.47万吨。上周新增检修高炉14座，山西、山东、河南、邯郸等地仍有因环保影响高炉停产。上周复产高炉5座，以北方钢厂为主。周初山东山西等地限产趋严，导致部分钢厂出现临时性检修，但前期检修钢厂逐渐恢复正常生产，铁水产量整体下降幅度较小。目前随着空气质量逐渐转好，年底计划复产钢厂日均产量约达2.8万吨。
上周库存12695万吨，环比增3.03万吨；日均疏港量305万吨，增34万吨；日均转水量73万吨，降0.71万吨。上周港口库存较上周基本持稳。本期进口矿到港量较上期减少284万吨，唐山两港解除封港，疏港恢复。分区域来看，上周呈现华南与沿江地区降库，其余地区累库的状态，累库幅度与降库幅度均较小。上周45港在港船舶数减少12，但因两港装卸船舶较多，入库量不大，整体库存变量较小。
上周因钢厂持续补库，港口现货成交量窄幅波动，远期现货成交有所减少。
上周Mysteel统计港口现货日均成交133.48万吨，环比上期增加0.45万吨，11月日均成交量127.38万吨；临近春节，钢厂补库情绪浓烈，上周周初与周末较为清淡，周中补库集中，且主要集中在山东、河北区域。
远期现货日均成交45.7万吨，环比上周增加10.3万吨，11月日均成交量24.1万吨；上周周初成交偏弱，周中后市场转暖，1月船期成交的多为钢厂，2月船期成交多为贸易商。
四、上周热点回顾
1、英美资源集团Minas-Rio矿山将实现满负荷生产：12月23日，英美资源集团（Anglo American）表示，该公司已获得运营许可证，可以将其位于巴西Minas-Rio铁矿石矿山的年产能提高至2650万吨。
外媒报道，由于2018年3月该矿山发生管道泄漏事件，英美资源集团一直未能获得该许可证，该矿山在2019年的铁矿石目标产量为2300万。
此后，英美资源提高了该矿山尾矿坝的存储能力，才获得了该运营许可证。英美资源表示，现在可以完成Minas-Rio的第三阶段开发，以实现满负荷生产。
2、巴西最大尾矿坝建设受阻：巴西米纳斯吉拉斯州（Minas Gerais）曾与中国矿业公司洪桥集团（Honbridge Holdings）的子公司Sul Americana de Metais签署了一份意向协议，用于建造一个价值91亿雷亚尔（约22亿美元）尾矿坝。
目前，该尾矿坝的建设受阻。州和联邦检察官以及周围居民正阻止其建设，许可证的申请也暂时中断。原因是大坝建设对周围环境造成重大破坏，同时大坝为上游式尾矿坝，危险系数较高。
据悉，该尾矿坝用于堆放Bloco 8铁矿石项目的尾矿，该项目目前投资21亿美元，主要生产球团，计划年产能为3000万吨，而原矿床的铁品位仅20%，因此生产的铁矿石需要经过复杂的筛选程序。该项目还通过管道运输将近500公里到Ilhéus（位于巴西巴伊亚州）的一个港口。
该项目由Sul Americana de Metais公司和Lotus Brasil Comércio e Logística公司共同拥有，前者由中国矿业公司洪桥集团控股，后者是洪桥集团的合资公司。
3、果阿矿业人民阵线敦促邦政府恢复果阿采矿：果阿矿业人民阵线（GMPF）代表着果阿邦的采矿业，该组织今日向邦政府和邦采矿活动中心呼吁，要求恢复果阿邦的采矿。
果阿邦首席部长曾承诺于2019年12月底恢复果阿邦的采矿，然而果阿矿业人民阵线对此表示怀疑，并要求政府如没有按期恢复采矿，需要为采矿利益相关人员提供财政救济措施。
果阿矿业人民阵线总裁Puti Gaonkar表示：“我们敦促果阿首席部长Pramod Sawant坚守承诺，在19年12月底之前恢复果阿邦的采矿。”
采矿业是果阿邦的主要经济产业，该行业的全面停产对该邦超过30万人的生计产生了不利影响，导致果阿邦每年超过500亿卢比（7亿美元）的损失。
五、本周市场预判
上周，进口铁矿石市场价格以窄幅波动为主。本周来看，根据前期发货以及海飘货现状，预计到港量略有回升，叠加港口高品资源占比逐渐增加，供应方面较为充足。需求方面，本周因空气质量好转，铁水产量或将有所回升。下游方面，因钢材表观需求持续走弱，钢厂利润受到压缩，预计短期矿价上涨乏力。总体来看，在铁矿石供需双增的情况下，短期矿价以弱稳为主，但中长期钢厂仍存在一定累库空间，矿价下跌不易。